昨晚美股表现继续强势，尾盘拉升后标普收涨0.36%，纳指收涨0.51%，继续重演上周剧本，道指则微跌0.28%。股指整体净涨跌幅不大，市场等待今晚非农给出指向。美国财政部宣布制裁伊朗，国际油价再添波动因素。

AI方面英伟达持续反弹，若特朗普和黄仁勋达成了某种协议，那么英伟达暂时可以避免持续下行，不过2025预计不会是英伟达之年，也不大可能像23年和24年那样强势。AI应用继续走强，PLTR再涨近10%，本周已经上涨近35%。Mate冲上新高，TEM和CRM则大幅回调，有望出现新的进场机会。核电方面由于国际铀价继续下滑跌破了$70美元，铀矿股继续下行，核技术股因为前阵子上涨过多，昨天也借势回撤，电力供应题材还是最稳健的，在核能题材回调时，VST和CEG仅微弱下跌，中期多单可以继续持有。量子计算概念普跌，但整体跌幅不大，基本保持了横盘整理超过半个月，等待三月份英伟达再度开启量子热潮。

美元指数小幅上涨，金价回落至2850平台依然没有改变强势。恐慌小幅收跌，油价继续回落，美国直接干预中东对油价的压制明显强于制裁伊朗对油价上行的预期，除非欧佩克给出进一步提升油价的决议，短期美油如期朝着70美元以下迈进。

外汇市场昨晚继续以日元反弹为主，美元的小幅上涨并未扭转美日走向，中期美日的下行在所难免，这也是特朗普竞选承诺之一。澳日也回到了95以下，而澳美则快速攀升到了接近0.63的合理区间。

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近期，全球黄金市场掀起了一股强劲的上涨潮，现货黄金价格一度来到2870美元/盎司，创下历史新高。黄金作为全球市场上最重要的避险资产之一，黄金的价格波动往往反映出市场对全球经济、货币政策和地缘政治的预期。此次黄金大涨的背后，既有全球贸易紧张局势、各国央行购金潮的推动，也离不开投资者对未来市场不确定性的避险需求。那么，金价为何屡创新高？未来还能继续上涨吗？

首先，黄金的上涨与全球经济局势密切相关。近期，美国总统特朗普再度发起新一轮贸易关税政策，宣布对中国进口商品加征10%的关税，并计划对墨西哥和加拿大部分商品征收25%的关税，尽管目前对于北美国家的关税被暂缓，但市场仍然弥漫着不安情绪。中美贸易摩擦长期未能彻底缓解，市场对全球供应链可能受到进一步冲击的担忧加剧，这促使资金向避险资产黄金转移。

与此同时，地缘政治的不稳定性也为金价上涨提供了动力。中东局势持续紧张，欧洲政治动荡，以及全球范围内的多重不确定性，都增加了市场对黄金作为“避险港湾”的需求。无论是投资者的避险情绪，还是各国央行对自身外汇储备的调整，黄金的保值属性在动荡时期愈发凸显。

除了市场的避险需求，各国央行的购金行为也成为本轮金价上涨的重要推手。数据显示，2024年全球央行购金总量超过1000吨，连续三年保持在历史高位。新兴市场国家尤其青睐黄金，以减少对美元的依赖，优化外汇储备结构。2025年开年，多个国家的央行仍在持续增加黄金储备，为金价提供了坚实支撑。

央行大规模购金不仅体现出黄金在国际储备资产中的重要性，也释放出全球市场对美元信用体系长期可持续性的疑虑。随着全球货币体系的不稳定性增加，黄金的储备价值在各国央行眼中愈发重要，而这也直接推高了市场的实际需求。

除了央行购金，黄金ETF（交易型开放式基金）的资金流入也进一步推高了金价。2024年，全球黄金ETF持仓量大幅增长，2025年初这一趋势仍在延续。全球主要黄金ETF基金的净流入量创下2020年以来的新高，反映出机构投资者对黄金的强烈兴趣。高盛和花旗等投行纷纷上调金价预期，高盛最新预测显示，2026年金价可能突破3000美元/盎司，而花旗的短期目标价为三个月内达到3000美元。

在此背景下，市场对美联储的货币政策走向尤为敏感。如果美联储在2025年中期启动降息，美元指数可能走弱，进一步推高金价。然而，如果美联储继续保持紧缩政策，黄金的涨势可能会受到一定程度的抑制。

尽管黄金价格不断刷新纪录，但市场仍存在分歧，一些分析师认为金价可能进入超买状态，未来涨势可能放缓。但总体来看，黄金市场的多重利好因素依然存在，未来走势将主要取决于前文我们也提到过的几个关键因素：

首先，美联储的货币政策仍是影响黄金价格的核心变量。当前市场对美联储降息的预期仍存分歧，如果美联储在2025年下半年转向宽松政策，黄金可能迎来进一步上涨。然而，如果美国经济数据保持强劲，通胀顽固，美联储可能会推迟降息，黄金的涨幅可能受到抑制。其次，全球经济增长和地缘政治环境将影响市场避险情绪。若贸易摩擦升级、地缘冲突加剧，黄金将继续受到避险资金的追捧。然而，如果全球经济恢复稳定，避险需求下降，金价可能面临调整压力。此外就是各国央行的购金趋势将继续左右黄金市场。新兴市场国家如果进一步增加黄金储备，金价将得到支撑；反之，若央行购金步伐放缓，市场对黄金的需求可能下降。

对于我们投资者而言，当前黄金市场仍具备较强的吸引力，但需要密切关注市场动态，合理配置资产。短期来看，市场避险情绪仍较浓厚，黄金的上涨趋势可能持续。但从长期来看，我们应该考虑根据美联储政策、通胀走势和全球经济环境调整投资策略。

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美股昨晚有一定程度下跌，整体跌幅不大，在CPI消化后市场本该平稳度过后半周，但昨晚“恐怖数据”零售销售月率低于预期0.6%，仅录得0.4%增幅，尽管上月公布的数据略有上修，但零售销售数据向来是美国经济的晴雨表，美元指数因此小幅收跌，股市也以小跌收盘。其中纳指跌0.89%较为明显，标普几度收涨缺因尾盘跳水收跌。罗素2000小盘股指数强势收阳，足见目前市场资金更热衷于新兴成长题材的炒作。

AI板块涨多跌少，却因高科技权重股低迷而被拖累，七巨头全部下跌，苹果iphone四季度在华销售下滑25%，股价较少见跌超4%，特斯拉跌超3%，严重拖累了纳指。然而台积电财报强势利好助推股价收涨近4%，ADBE，C3，PLTR以及博通等AI应用股走强，2025年AI应用层回报将超过AI基础层的预判正在逐步兑现。

特朗普临近就职，相关概念股普涨，大摩财报表现优秀股价涨超4%，高盛也有超过1%涨幅，金融题材尾盘发力实现普涨。BTC概念股继续上行，比特币也依然处于10万大关争夺节点。

量子计算概念继续保持稳步上涨，尽管涨幅没有前一个交易日大，但在英伟达道歉并设置特别GTC日后整个板块有反扑之势。

国际铀价没有变动，继续保持在70美元平台之上，美铀小幅下跌，核技术股走势温和，NNE小涨，SMR小跌，OKLO基本保持收平。反而是核能电力供应题材股持续走强，VST和CEG在被多次提及后续创历史新高，后期上行空间依然非常大，可以作为价值投资标的进行布局。

黄金在站上2700平台后继续上冲，昨晚再涨超过0.6%，美元小幅回落，恐慌小幅上行，周五已没有过多上升空间。油价如期回落，美油跌超1%回到79平台，开启了冲上80后的回落波段。

外汇方面澳美变动不大，继续保持在0.62关口反复震荡。日元近期走强，市场预计1月日本加息概率较大，美日回到155平台，澳日也回到了96关口。

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上周五美股大涨迎接特朗普就职，今天美股休市，特朗普将宣誓就职，其川普币发行不久就连翻数倍，特朗普身价水涨船高。另一好消息是刚刚宣布的他将废除拜登颁布的每一项禁令，抖音得以在美国续命。本周没有重大金融数据影响市场，财报尽管趋于密集，但也没有特别重大的权重股影响，因此美股大概率会延续上周涨势，等到下周消息更密集周去展现调整。三大股指周五均大幅上扬，AI板块大部分上冲，七巨头全部上涨。核能电力板块涨幅更大，但国际铀价并未上涨，由此分析核技术股和电力股继续上涨概率更大，铀矿股或继续区域震荡。特朗普概念爆发，特朗普币发行助推比特币更上一层楼，其相关概念股涨幅都较大，美国金融投行券商股们纷纷被看好，高盛财报盈利破银行业年度历史记录。今天澳股金融板块也将走强，澳指也将走出明显上行。

美元指数扩大涨幅，股债双涨，金价回落至2700整数关口。恐慌指数微弱下行说明市场稳定性依然不佳。油价继续如期小幅回落，美油回到78平台。

外汇方面美元走强使得非美货币再度被打压，澳美跌破0.62，而日本本周加息概率大增，美日涨幅并不大，继续保持在156平台，美元人民币则在中国干预后稳步下行回到了7.33关口，但整体跌幅不大。

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周三的美股市场果然风起云涌，在澳洲人睡醒后打开软件，美股仿佛变了天。CPI数据符合预期反弹至2.9%的增幅，也并未如买入担忧那样重归3字头增幅，但核心CPI年率由3.3%下降至3.2%增速。美股在连续回撤后突然集体爆发，其实昨晚更多拉动投资热情的不是CPI影响，CPI仅仅是稳定了情绪消除了部分恐慌。昨晚的美股其实是高科技的狂欢，黄仁勋在CES大会上刚刚戳破的量子计算泡沫因其公司自己的推动和微软的官宣而再度被爆炒。微软宣称2025为“量子就绪”年，其“量子就绪”计划将帮助商业领袖解决挑战，构建混合应用程序等，英伟达紧接着宣称于3月20日举办首个“量子日”，将量子计算题材全面推向火爆状态，由此近几个月爆火的新兴题材再度被热炒，量子计算，机器人以及无人机概念全部暴涨。量子概念QUBT涨超55%，IONQ涨超33%，QBTS和RGTI携手涨超22%。由于新兴题材都离不开持续能源供应，核电板块也终于止跌反弹，核技术股似乎有了再度进场的时机，$24平台的OKLO，$22平台的NNE和$20价位的SMR其实都不算贵。AI板块自然在这种大环境下不容错过，特斯拉大幅反弹超过8%，几轮测试基本确立当下特斯拉$400美元的支撑底线。美光科技涨近6%，Meta，谷歌和英伟达均涨超3%。

消息面上美国下周一是马丁纪念日休市，本周后半周应该能够延续CPI落地后的上涨行情。拜登宣布巴以停战协议达成。美国最大燃油管道关闭，油价冲上半年新高，美油突破80美元平台。另外拜登政府的禁TikTok令使得民众疯狂涌入小红书令其成为最大收益方，特朗普称考虑上任后签署行政令避免禁TikTok。兴登堡创始人决定解散公司，又一大空头倒下了。耶伦卸任前讲话警告共和党的减税政策或扰乱金融市场。

一夜之间市场经历了密集消息轰炸，美股三大股指也大幅反弹，本周后半周预期不错，但财报季深入后市场依然充满变数。美元指数小幅回落推动非美货币反弹，金价再度大涨逼近2700短期目标位。恐慌指数大幅回落释放市场情绪，本周恐慌已经基本被消化完毕。比特币大涨一度冲上10万美元大关。

外汇方面澳美终于重回0.62大关，美日回落到157平台之下，美元人民币变动不大。

美股昨晚有一定程度下跌，整体跌幅不大，在CPI消化后市场本该平稳度过后半周，但昨晚“恐怖数据”零售销售月率低于预期0.6%，仅录得0.4%增幅，尽管上月公布的数据略有上修，但零售销售数据向来是美国经济的晴雨表，美元指数因此小幅收跌，股市也以小跌收盘。其中纳指跌0.89%较为明显，标普几度收涨缺因尾盘跳水收跌。罗素2000小盘股指数强势收阳，足见目前市场资金更热衷于新兴成长题材的炒作。

AI板块涨多跌少，却因高科技权重股低迷而被拖累，七巨头全部下跌，苹果iphone四季度在华销售下滑25%，股价较少见跌超4%，特斯拉跌超3%，严重拖累了纳指。然而台积电财报强势利好助推股价收涨近4%，ADBE，C3，PLTR以及博通等AI应用股走强，2025年AI应用层回报将超过AI基础层的预判正在逐步兑现。

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国际铀价没有变动，继续保持在70美元平台之上，美铀小幅下跌，核技术股走势温和，NNE小涨，SMR小跌，OKLO基本保持收平。反而是核能电力供应题材股持续走强，VST和CEG在被多次提及后续创历史新高，后期上行空间依然非常大，可以作为价值投资标的进行布局。

黄金在站上2700平台后继续上冲，昨晚再涨超过0.6%，美元小幅回落，恐慌小幅上行，周五已没有过多上升空间。油价如期回落，美油跌超1%回到79平台，开启了冲上80后的回落波段。

外汇方面澳美变动不大，继续保持在0.62关口反复震荡。日元近期走强，市场预计1月日本加息概率较大，美日回到155平台，澳日也回到了96关口。

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2024 年的大宗商品市场表现复杂多变，能源和农业板块的疲软被金属板块的强势部分抵消。进入2025 年，整体大宗商品价格可能保持相对平稳，但各板块内部的结构性变化和宏观经济政策将对未来走势产生重要影响。今天我们将从贵金属、工业金属、能源和农产品等领域分析当前市场的挑战与未来可能的方向。

贵金属主要靠避险需求与价格动能来推动。尽管大宗商品市场整体表现一般，贵金属板块却表现亮眼。其中黄金和白银尤为突出，2024年摩根大通的贵金属子指数BCOM上涨了 20%。这种强势不仅体现了贵金属作为避险资产的长期吸引力，还反映了地缘政治风险和全球货币政策不确定性对投资者情绪的影响。

全球通胀、美元波动和美联储政策不确定性的影响下，2025年黄金价格有望升至3000 美元/盎司，并在第四季度维持在 2950 美元/盎司的平均水平。白银可能迎来更大的补涨空间，白银价格预计上涨至 38 美元/盎司。

工业金属受供需紧张推动价格反弹驱动。工业金属市场在 2024 年表现相对温和，但 2025 年或将成为价格反弹的关键时期。由于供给侧受限和全球需求增长稳健，铜和铝等金属价格在未来可能显著上涨。短期来看，中国的关税政策可能对市场形成一定压力。然而，从长远来看，全球需求的增长与供应不足将推动价格走高。2025年铜价将有望回升至10400 美元/吨，2026 年均价进一步上涨至 11000 美元/吨。铝市场则受限于高成本和中国供应限制，预测价格将在 2025 年下半年升至 2850 美元/吨。

能源市场在供需失衡的深远影响下可能继续承压。2024年，天然气价格下跌14%，而石油市场仅实现小幅上涨。2025年，天然气价格预计将达到平均3.5 美元/百万英热单位，略高于当前远期合约曲线水平。但天气变化和基础设施瓶颈可能限制其上涨幅度。石油市场则面临更大的下行压力，2025年布伦特原油价格预计降至73 美元/桶，而 WTI 原油价格可能跌至 70 美元以下。非欧佩克国家的大规模增产是主要驱动因素，尤其是巴西、圭亚那和挪威的深水开采项目对市场的冲击显著。

农产品方面，2025年或受到库存减少与潜在复苏的上涨推动。2024 年，农产品价格整体下滑，主要谷物和油料作物如小麦、玉米和大豆的价格均处于低位。然而，今年年农产品市场可能出现反弹迹象，受益于库存减少和天气因素的影响。高盛分析团队预计，全球谷物价格将在2025 年上涨约 3%。其中，小麦和玉米市场有望在多年低点后复苏，而棕榈油和原糖市场因供需紧张具备更强的上涨动能。此外，美国的贸易政策和对华关税问题将进一步影响全球农产品市场动态。若中美农产品贸易改善，美国农产品出口可能显著增加。

宏观经济与政策环境方面也将自上而下影响大宗商品市场，其中尤以特朗普政府关税政策为主要不确定性。若对中国的关税上调至60%，将对全球供需链条产生深远影响，当然同时也可能推动美元进一步升值。

总体而言，投资者可以关注以下策略：

贵金属：继续看涨黄金和白银，黄金可能成为宏观不确定性的最佳对冲工具。

工业金属：关注铜和铝的价格反弹，特别是在2025 年下半年需求回升的背景下。

农产品：重点关注小麦、棕榈油和原糖市场的复苏潜力。

能源：对石油市场保持谨慎，警惕供过于求导致的价格下行风险。

大宗商品市场的复杂性要求投资者具备灵活的风险管理能力和对基本面的深入分析。在全球经济分化加剧、政策不确定性升高的背景下，机遇与挑战并存，市场参与者需要保持高度警觉，以抓住潜在的投资机会。

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美元黄金日内继续小幅反弹，恐慌指数期货有明显上涨，说明市场恐慌依然没有消退，短期有晚上非农数据，下周有美国CPI预期明显高于前值，大环境下又有特朗普关税政策对市场的潜在冲击，美债上限问题等待耶伦给出更多细节，上市公司财报季也将在下周开始逐渐进入密集期，整体上每个消息都足以影响股指走向，因此当前依然需要保持谨慎操作，股市短期是否延续回调还难以断定，周级别股指能否回到MA10之上是个挑战，本周是否收跌也需要今晚表现才能知晓。从2024年每次财报季股指回调的习惯看，目前股指继续回落的概率会更大一些。

BTC日内涨超2%反弹快速，价格重回9万4美元，但极大的振幅短期令投资者较难判断走向，今天美国政府抛售BTC的新闻和马斯克预测比特币短期会下跌的消息也令比特币承压。China50和HK50继续下跌，A股表现也依旧低迷，国内通缩形势严峻，并不是单纯的货币宽松政策可以解决的。

外汇方面美元持续强势令非美货币一直被压制，澳美依然没有冲上0.62平台，美日小涨近0.2%，若晚上非农数据低于预期，则美元有可能出现较大回落，非美货币有望在晚盘受益。

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上周五澳股如期小幅上涨，得益于美盘罗素2000带动，澳股综指收涨0.57%，ASX200收涨0.5%，11大板块8涨1跌2收平，可能由于圣诞假期及boxing day原因，非必消品板块领涨1.1%，金融和原材料板块都有小幅上涨，能源板块保持不跌，公共事业小跌0.3%。受美盘无人机题材大涨影响，澳股军工板块普涨，DRO上涨17%，EOS涨超9.2%。锂电池技术股NVX放量上涨9.4%，SPP计划又变得有了吸引力。澳铀早盘涨幅不小，但由于国际铀价依然没有任何反弹，尾盘涨幅都缩窄。银行金融股普涨但幅度不大，地产龙头GMG收涨不到1%，BHP尾盘转微涨。

美股夜盘波澜不惊，AI股表现平淡，高科技巨头没有明显涨跌，纳指期货也没有表现出涨势。无人机题材继续火热，SES昨天收涨100%后夜盘再涨47%，PDYN昨天涨47%夜盘再涨19%。

美股夜盘波澜不惊，AI股表现平淡，高科技巨头没有明显涨跌，纳指期货也没有表现出涨势。无人机题材继续火热，SES昨天收涨100%后夜盘再涨47%，PDYN昨天涨47%夜盘再涨19%。

美元指数日内小幅上行，继续围绕108窄幅震荡，金价日内没有明显震荡，依然保持在2630平台。上周五晚依然没有重大金融数据待公布，市场震荡不会太大。恐慌期货仅微弱上涨，整体趋于稳定。油价继续低迷，日内微跌基本没有明显变化。A股午后拉升，China50并未体现走势，夜盘或有更明显的波动。比特币小涨保持在9万6千美金以上。

外汇方面日元相对强势，整体波动也不大。美日小跌0.14%，澳日回到98以下，澳元持续低迷，澳美进入0.62平台支撑区间，可能跌破近年新低。美元人民币的波动不大，继续围绕7.3小幅震荡。

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2024仅剩最后两个交易日，周五美盘风云突变，在没有重大经济数据的影响下突然集体下跌，美债收益率不断冲高是一个解读，但并不妥当，因为本轮美股上行过程中美债收益率一直在提高，而市场担忧一月中美国再次达到债务上限是一大隐患，耶伦已经致信国会警告违约风险，特朗普未能在最后一次延长债务上限阻止政府关门的临时拨款法案中附上暂时中止债务上限的相关提案，共和党内部分歧显示出特朗普未来看上去参众两院都掌控的统治力并未想象中那么强大。美债违约风险近几年被一再热炒，也成为了两党相互牵制的筹码，该烫手山芋暂时看不到彻底解决的可能性。本周一样没有重大金融数据影响市场，非农等重要数据将在下一周公布，因此市场很可能陷入横盘拉锯战，上周前半周涨幅被周五一日行情会吐大半，本周也较难出现扩大涨幅的可能，股指只要不进一步回落便是胜利。

周五板块普跌，国际铀价终于走出反弹暂时守住70美元平台，但美铀股并未上涨，美铀ETF保持不跌，几大热门核技术股均跌超5%。AI基础层和应用层集体回撤，AMD保持不跌算表现很好，七巨头集体下挫，特斯拉跌近5%。BTC概念股继续回落，BTC早盘跌至9万3千美金平台。量子计算概念依然火爆，相交于前几日的暴涨，周五走势已经算十分稳健。无人机概念热点股继续发力，SES再涨68%，单周上涨478%，PDYN收涨61%，单周上涨233%，马斯克一条X文足以兴起一轮市场炒作。

澳股预计今天表现不会好，但能源和原材料板块的跌幅没有很大，因此股指表现需要看金融权重股的表现了。美元黄金双双有所回落，金价跌幅不大依然保持在2620之上，美元也始终被压在108附近震荡。恐慌指数反弹较多，一月美债上限问题是主要风险因素。油价有一定反弹，美油回到了70美元平台，短期继续处于窄幅震荡，没有明确单边交易机会。

外汇方面波澜不惊，澳元持续低迷，但澳美继续下跌的幅度也不大，依然保持在0.62以上，澳日依然处于98附近，美日也没有进一步上冲，欧美基本走平，美元人民币变动也不大，周五的汇市走得较为平稳。

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