市场资讯及洞察

10月21日收盘，贵金属市场出现明显回调。伦敦现货黄金盘中最低跌至4002美元/盎司，沪金（au7777）下跌4.75%，报943.3元/克，创下2013年以来最大单日跌幅。全球黄金股和金矿股同步下挫，美股的GLD、GDX下跌约5%，国内的山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等个股跌幅均接近或超过4%。

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此前两个月，黄金价格持续上行，主要受美国政府关门风险、贸易摩擦升温以及各国央行增持黄金等因素推动。然而，10月21日欧洲多国领导人发表联合声明，支持通过谈判推动俄乌停火，市场由此预期地缘政治风险可能缓和，避险需求下降，金价随即转为下行。

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同时，前期涨幅过快积累了较多获利盘。黄金价格一度接近4400美元/盎司，短期内出现明显超买迹象，于10月中旬成为全球最高市值的资产大类。

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部分投资者选择在高位获利了结。美元指数的短期反弹也对黄金形成一定压力，资金流向出现调整。

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白银市场的波动更加明显。白银期货单日下跌超过7%，为十余年来最大跌幅。本轮白银上涨行情始于10月初，期间价格突破50美元关口，现货市场短缺、租赁利率飙升等因素推动价格快速上升。随着逼空行情结束，投机性资金回撤，银价在短时间内大幅回落，几乎回吐了此前两周的涨幅。

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除地缘政治变化外，技术性和结构性因素也在加速调整。美国政府临时关门导致持仓数据缺失，市场对投机性多头头寸规模缺乏清晰判断，放大了价格波动。印度节日季买需阶段性结束，亚洲实物黄金买盘减少，也在一定程度上削弱了现货支撑。

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从市场结构来看，此次调整具有阶段性特征。过去几周，黄金、白银、美股以及美元指数同步上涨的格局本身较为罕见，显示资金短期内对不同资产类别的配置逻辑出现错位。随着避险情绪减弱和美元走强，贵金属市场的价格修正属于正常的回归过程。

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白银走势的变化具有代表性。10月9日突破50美元后，市场情绪高涨，资金迅速集中于贵金属板块，印度主要节日集中在10-11月，也对于白银买盘形成强烈支撑。但从10月13日开始，随着供需关系趋于平衡、逼空行情缓解和印度节日季的传统买盘在月中逐渐告一段落，白银上涨动能减弱。本轮回调主要体现为市场在高波动阶段的自然降温。

国际投行对后续走势看法不一。花旗银行维持金价4000美元的中期目标，认为在回调后实物买盘可能重新介入，从而限制下行空间。瑞银则认为短期市场仍由期货抛售主导，现货需求疲弱使金价在短期内可能继续承压。

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总体来看，当前贵金属市场的波动更多反映资金面和情绪面的调整，而非基本面的根本性转变。短期内，金价预计在高位震荡，中期走势仍取决于美国经济数据、通胀预期以及美联储的货币政策方向，请大家重点关注即将到来的周五美国CPI、下周美联储FOMC会议和11月份中美贸易谈判进展，都会对黄金价格造成一定影响。

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从历史经验看，黄金在快速上涨后出现短期调整并不罕见。价格修正往往有助于市场重新建立平衡。未来若全球经济不确定性仍然较高，或通胀压力再度上升，黄金仍具备重新获得支撑的可能。

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对于投资者而言，当前阶段的重点在于关注宏观数据变化和政策信号，而非追逐短线波动。黄金作为资产配置的一部分，其中长期价值仍需结合全球经济走势与货币环境综合判断。

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本周全球市场情绪偏谨慎，投资者关注即将发布的重要经济数据和企业财报，同时也在重新评估对美联储降息的预期。

‍美国市场

‍美国股市方面，周一表现出强劲反弹势头，三大指数齐涨。标普500指数上涨约1.1%，道琼斯工业平均指数与纳斯达克综合指数分别上涨1.1%与1.4%，凸显科技股与大型蓝筹股的带动作用。科技板块中，苹果因 iPhone 销售表现强劲上涨近4%，而英伟达则凭借其新一代芯片发布受到关注，提振整体科技板块人气。

与此同时，10 年期美债收益率上升至 4.68%，为近两周新高，显示投资者在经济数据与通胀预期交织下重新评估美联储的政策路径。收益率走高提振美元表现，并强化其避险吸引力，推动美元指数重回106上方。受此影响，商品货币普遍承压，澳元与纽元兑美元均小幅下挫。

投资者对于即将发布的财报季保持关注。与此同时，美国与中国贸易关系出现缓和迹象，带动市场情绪回暖，但部分投资者担忧政策不确定性仍存，或在短期内引发波动。总体而言，美股反弹体现出资金对科技板块的信心，但在高利率与强美元环境下，市场仍处于谨慎乐观的阶段。

‍澳大利亚市场

‍澳大利亚股市 ASX200 指数下跌 0.8%，铁矿石价格回落至 106 美元 / 吨，必和必拓（BHP）和力拓（RIO）等矿业股对大盘构成拖累。澳大利亚统计局（ABS）数据显示，9 月份失业率升至 4.5%，为 2021 年 11 月以来最高水平，表明劳动力市场有所放缓。这一数据使得市场对澳大利亚储备银行（RBA）未来降息的预期升温。澳元兑美元汇率一度短暂反弹，但随后受到美元强势的限制，目前在 0.652 附近交易。

‍数字货币市场

‍数字货币市场延续震荡走势。本月 10 日，由于地缘政治与中美贸易紧张情绪回升，数字货币市场出现剧烈波动。全球最大数字货币比特币日内跌幅超过10%，全球总市值缩水约 190 亿美元（约合人民币 2400 亿元），比特币短线跌破10.6万美元关口，以太坊亦失守3800美元一线。

随后，随着投资者逢低买入及部分机构资金回流，市值有所回升，重新回涨至11万美元。市场普遍认为，在宏观经济不确定性与监管风险并存的背景下，数字资产短期内仍难以摆脱高波动特征。投资者可关注美国 SEC 对数字货币 ETF 审批进展，以及美债收益率变化对市场资金流向的影响。整体而言，市场情绪依然偏谨慎，投资者应保持理性并密切关注宏观经济与政策变化。

‍大宗商品市场

‍大宗商品方面，避险需求推动贵金属价格走高。近期黄金价格成为市场关注焦点，一度突破两个月新高，达到每盎司 4381 美元，避险买盘明显增加。这反映出市场对地缘政治风险与全球经济放缓的担忧加深。现货黄金价格突破4100美元/千克关口后虽略有回落，但仍处于强势区间，资金持续流入黄金ETF产品，显示避险情绪仍然高涨。

白银走势同步跟随黄金上涨，受工业与避险双重属性支撑，涨幅略优于黄金。原油价格较月初高点明显回落，主要受库存回升和需求疲软影响。短期内油价或维持区间震荡格局。若美国后续公布的通胀与就业数据继续走弱，黄金有望延续上行趋势；但若美债收益率再度攀升，金价短线或面临技术性调整压力。

‍总结

‍总体来看，全球市场情绪转趋谨慎，投资者在等待关键经济数据与企业财报结果之际，避险情绪上升。美元的持续强势与美债收益率的上升，对新兴市场与商品货币构成一定压力。与此同时，避险情绪推动黄金与白银走强，显示市场对宏观与地缘风险的防御需求仍在。油价回调则反映出市场对经济增长放缓的担忧。随着本周欧美多项经济数据及主要科技企业财报即将公布，市场波动或将加剧。投资者普遍关注美联储官员的最新言论，以判断降息周期启动时点。整体而言，短期市场走势将受到经济数据、收益率变化及政策预期的共同影响。在当前环境下，资产配置策略宜保持灵活，防御性与成长型板块可适度平衡，以应对潜在的不确定性与市场波动风险。

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作者：

Alena Wang | GO Markets 墨尔本中文部

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好久不写文章了，重新到电脑前找感觉，果然还是验证之前小时候的那句话，一天不练自己知道，三天不练同行知道，十天不练观众也知道。虽然平时事情太多，但是为了给新来的同事们树立榜样，再忙我也可以做到一周一篇，其他人就不能找借口。所以我必须以身作则。

言归正传，最近墨尔本很不太平，不仅仅是各种偷盗，当街伤人事件层出不穷。更严重的是每个月几乎都有大规模的反移民游行抗议。这是非常危险的信号，虽然澳洲主流阶层和过去30年买房的既得利益者都因为大量移民的获利丰厚，但是更多的底层民众，没有买房的，或者还在租房的人群，却的的确确因为不断上涨的住房成本和不断上涨的生活成本而举步艰难。

墨尔本，这个曾经连续多年全球最适宜居住城市，在过去的5年却经历了惊人的倒退。由于州政府巨大的债务欠款，导致过去几年整个州的财政都围绕着尽快还清欠款的主题在制定政策：从翻倍的地税，到增加的企业工资税，到为了还债而减少的公共投入，以及过于宽松的青少年保释政策，使得墨尔本的整体经商，就业和居住环境出现了明显的恶化。以房价举例，作为澳洲第二大城市墨尔本，其平均房价现在居然还低于了更小的城市布里斯班和阿德雷德，这种短期的价格倒挂无疑就是在讽刺维州当局。连澳洲的投资者都逃离墨尔本，还不能说明问题吗？当然咱们今天的内容不是喷社会问题，抱怨了一大堆，内心增加负能量，还得我自己消化。不划算。

言归正传，澳洲最大的财经媒体AFR,在上周四发表了一篇文章，基本意思就是，澳洲最新出台的就业数据太差，基本注定了澳洲央行距离降息不远了。

根据澳洲统计数数据，澳洲9月的失业率从之前的4.2%骤然上升到了4.5%，短期的严重恶化，可能会使得澳洲央行原本准备稳定慢慢降息的计划被再次打乱。

大家可以参考我过去几个月甚至去年的文章，其实我本人一直认为，并且坚持我的观点，就是澳洲的物价并没有怎么好转。不论是买菜，吃饭，手机电器，还是娱乐消费，旅游，开车汽油保险，以及租房建房。所有澳洲统计局在计算物价时会参考的项目，我看了一遍，价格上涨幅度就几乎没有低于10%的。更别说这每天喝的咖啡了，墨尔本CBD一杯咖啡你要是选豆奶的，很多咖啡店都快7澳元了，这样的情况下，你告诉我物价控制住了？当然，政府为了给央行台阶下，也非常配合的出台了每家每年300澳元的电费减免计划，直接从统计数据里花钱作弊。这种自欺欺人的做法真的让我非常无语。

然后呢？4次补贴用完以后，电费还不是越来越高？煤气费更是翻天了。这种情况下，你告诉我物价控制住了，没事了？咱们是活在电视剧里吗？

当然，咱们知道这个世界不可能完美。澳洲央行和澳洲各界政府在做每个决定时我们也相信他们是抱着很好的愿景和希望的。只是结果没有达到预期。那么现在澳洲央行对比一年前那是还较为强劲的经济表现，现在应该说他们的决定更为艰难：

4.5%的失业率其实是一个明显的信号：企业招人少了，因为企业觉得未来不确定，甚至觉得未来可能会更不好，因此要节约开支，少招人。而不断增加的失业率，也将给目前依然在工作的人一个信号：外面的环境不好，不要轻易辞职，花钱要更谨慎。如此长期一来肯定会减少消费，帮助缓解通胀。

但是，在另一方面，即使在当前的利息下，悉尼和墨尔本的拍卖率又重新回到了80%甚至更高，这也意味着已经非常高的房价可能会再次上涨。这对于原本就因为生活成本高企而抱怨新移民的那批民众更加痛恨移民：他们会觉得是新移民抢走了工作，抢走了住房，抢走了一切。

但是他们忘记了自己的祖上曾经也是澳洲移民大军中的一员。在澳洲，除了本地的原住民，大家都是移民。我们不能因为自己移民了，就不让别人上车。澳洲的繁荣和发展，正是靠着不断增加的移民所带动的。在过去20年的历次金融危机中，只有澳洲是发达国家里唯一没有明显衰退的幸运儿。而其原因，就是靠着每次巨大的移民放水，通过直接提高社会住房，消费和物质需求来抵消金融危机带来的恐慌和消费紧缩。

扯远了，我要说的是，现在澳洲央行面临更加困难的情况：

1. 经济似乎在变差，失业率增加，国际局势以及铁矿石需求都对澳洲不利，这时理论上就需要通过降息来刺激消费，刺激经济，恢复市场信心。从这方面看，澳洲需要降息。

2. 但是物价还太高，根本没怎么下降。房价却还在上涨，如果再次降息，房价会上涨的更快，这样一来社会矛盾会更加尖锐，物价也更难回归正常。现任央行女行长是财政部长一手提拔的，或者说是超规格提拔的，因此她也在尽可能的配合联邦政府的经济政策。因此在目前社会矛盾尖锐，贫富差距进一步扩大，选民愤怒的情况下，似乎选择不降息也是正确选择。

那在左右为难的情况下，央行会怎么做？

我怎么知道，我又不是他们的蛔虫。但是这不妨碍我们瞎扯和猜。还是那句话，不论哪个专家哪个首席，归根结底都是猜。无非就是名头响亮的猜。

如果我是央行行长，在当前情况下，我不会选择马上降息。因为第一，即使我降息了，也无法改变国际环境：啥国际环境？中美贸易扯皮，中国对铁矿石需求降低，美国要澳洲站队，这个大环境短期不会变。就算澳洲把利息降到0，如果铁矿石卖不出去，那经济还是会受挫。所以如果降息不能直接，马上，立即刺激经济的话，我就会考虑另一个选择：不降息，可以带来什么好处？

1. 控制依然很高的物价，至少不会继续上涨。给普通大众生活成本带来一线改善，不要再激化社会矛盾。

2. 控制反弹过快的房价，这个不仅有利于缓解民间矛盾，更重要的是可以赢得选票。

那如果不降息，经济怎么办？

这时就要靠财政部长去说服总理，在移民闸口上送一下，靠100%新刚需来给帮澳洲撑一下。

所以总结来说，也许我判断有误，但是如果我是行长，在综合考虑各种利弊的情况下，我不会马上降息，而是会继续等待更多的数据和中美谈判结果，再做考虑。

而下一个话题，如果澳洲不马上降息，是不是意味着澳元不会继续下跌了？

答案是，你想多了，我依然坚持我从年初以来的看法：澳元和美元在未来很长一段时间，都会保持弱势。为啥？因为澳元看三个因素：铁矿石 价格，中国经济，和美元政策。什么时候中国的房价重新大规模反弹了，那澳元的长期走势就会重新开始上涨。

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作者：

Mike Huang | GO Markets 销售总监

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说到 Hims & Hers（简称 HIMS），很多人第一反应可能是广告里的夫妻健康保健品。但这家公司可不仅仅是卖药的这么简单，而是把线上诊疗、处方药和订阅模式揉到了一起，活生生变成了一个“互联网药房房东”。本文就带你轻松看懂 HIMS 的生意逻辑、护城河，以及它和竞争对手的暗战。一、HIMS 卖的是什么？线上诊所 + 药柜订阅如果把 HIMS 比作一家便利店，它有三个柜台：

• 线上诊所：用户通过 App 就能和医生沟通，常见科室包括脱发、性健康、心理健康、皮肤科。
• 药品订阅：诊断完直接寄药到家门口，常见的防脱发药、ED 仿制药、抗抑郁药、护肤配方都是长期需求。
• 自有品牌：除了处方药，还有洗发水、保健品、护肤品，像是便利店自营的“自有商品区”。

一句话总结：HIMS 卖的不是单次买卖，而是把“看病 + 拿药”打包成一个持续订阅服务。二、钱从哪来？订阅就是收租HIMS 的商业模式和 Adobe 有点神似，都是收租户：

• 订阅收入是绝对大头：根据公司2024 年年报，年底活跃订阅用户接近 170 万，年营收 12 亿美元，大多数来自处方药订阅。
• 根据公司 2024 年年报，HIMS 年营收约 12 亿美元，其中大多数来自处方药订阅。截至 2024 年底，活跃订阅用户接近 170 万。
• 复购率高：用户一旦开药，就会长期续方。比如防脱发和性健康，这些几乎是“刚需 + 长期需求”。
• 毛利率高：靠仿制药和自有品牌，根据往年财报，毛利率稳定在 70% 左右。
• ARR 稳定增长：据公司公告，每季度都能新增 10–15 万订阅用户，相当于租客越来越多，租金自然水涨船高。

所以说，HIMS 就是“药品房东”，用户要长期吃药，就必须持续交租。三、AI 怎么玩？HIMS 的“虚拟小药师”别家 AI 可能主打画画写文案，HIMS 的 AI 更像一个 虚拟药剂师：

• 分诊助手：先帮用户收集症状，降低医生工作量。
• 个性化推荐：根据用药历史和症状反馈，推荐治疗方案。
• 自动续方：让处方管理和复购一键完成，提升留存率。

未来潜力：如果 AI 能真正合规完成“第一诊断”，那就是 HIMS 招到的一个 24 小时不下班的药师。四、护城河：便利、隐私与品牌

• 便利性：不用挂号排队，药送到家。
• 隐私性：尤其是敏感的性健康、心理健康，用户更愿意线上解决。
• 品牌调性：Hims & Hers 把医疗做得“轻松、时尚”，广告更像生活方式品牌，而不是冷冰冰的药企。
• 规模优势：订阅用户多，采购成本低，形成良性循环。

五、对手们：Ro 与传统药店

• Ro（Roman Health）：打法几乎一样，也是互联网医疗新贵。但 Ro 没上市，融资压力大。
• 传统药店（CVS、Walgreens）：巨头也在做数字医疗，但体验笨重，和 HIMS 的轻量 App 差距大。
• 细分专科 App：比如 Talkspace 专注心理健康，但 HIMS 胜在“药 + 服务 + 品牌”的一体化模式。

六、近期关注点

• 订阅增长：市场关注 HIMS 是否能继续保持每季度 10–15 万的新增用户节奏（来源：公司公告）。
• 盈利表现：2024 Q4，HIMS 实现 GAAP 盈利，这是互联网医疗领域的少见案例。能否延续成为行业观察重点。
• AI 应用落地：AI 药剂师能否进一步提升效率与留存率，是投资者和分析师跟进的方向。
• 新药品类拓展：公司在公告和公开采访中提及，正在探索 GLP-1 减肥药和慢病管理市场。

一句话总结HIMS 就像“互联网药房的房东”，靠药品订阅稳定收租；AI 则是新请来的“虚拟药剂师”，帮忙分诊、续方、提升复购；Ro 是隔壁竞争药铺，但融资吃紧；传统药店像老旧百货，转型不利。最终谁能笑到最后，要看年轻人愿意在哪家“药店”长期续租健康。

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联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Mill Li | GO Markets 墨尔本中文部

The “Magnificent Seven” technology companies are expected to invest a combined $385 billion into AI by the end of 2025.

‍Microsoft is positioning itself as the platform leader. Nvidia dominates the underlying AI infra. Google leads in research. Meta is building open-source tech. Amazon – AI agents. Apple — on-device integration. And Tesla pioneering autonomous vehicles and robots.

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With such enormous sums pouring into AI, is this a winner-take-all game?

Or will each of the Mag Seven be able to thrive in the AI future?

Microsoft: The AI Everywhere Strategy

Microsoft has made one of the biggest bets on AI out of the Mag Seven — adopting the philosophy that AI should be everywhere.

Through its deep partnership with OpenAI, of which it is a 49% shareholder, the company has integrated GPT-5 across its entire ecosystem.

‍Key initiatives:

• GPT-5 integration across consumer, enterprise, and developer tools through Microsoft 365 Copilot, GitHub Copilot, and Azure AI Foundry
• Azure AI Foundry for unified AI development platform with model router technology
• Copilot ecosystem spanning productivity, coding, and enterprise applications with real-time model selection
• $100 billion projected AI infrastructure spending for 2025

Microsoft’s centrepiece is Copilot, which can now detect whether a prompt requires advanced reasoning and route to GPT-5's deeper reasoning model.

This (theoretically) means high-quality AI outputs become invisible infrastructure rather than a skill users need to learn.

However, this all-in bet on OpenAI does come with some risks. It is putting all its eggs in OpenAI's basket, tying its future success to a single partnership.

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Google: The Research Strategy

Google’s approach is to fund research to build the most intelligent models possible. This research-first strategy creates a pipeline from scientific discovery to commercial products — what it hopes will give it an edge in the AI race.

‍Key initiatives:

• Over 4 million developers building with Gemini 2.5 Pro and Flash
• Ironwood TPU offering 3,600 times better performance compared to Google’s first TPU
• AI search overviews reaching 2 billion monthly users across Google Search
• DeepMind breakthroughs: AlphaEvolve for algorithm discovery, Aeneas for ancient text interpretation, AlphaQubit for quantum error detection, and AI co-scientist systems

Google’s AI research branch, DeepMind, brings together two of the world's leading AI research labs — Google Brain and DeepMind — the former having invented the Transformer architecture that underpins almost all modern large language models.

The bet is that breakthrough research in areas like quantum computing, protein folding, and mathematical reasoning will translate into a competitive advantage for Google.

Today, we're introducing AlphaEarth Foundations from @GoogleDeepMind , an AI model that functions like a virtual satellite which helps scientists make informed decisions on critical issues like food security, deforestation, and water resources. AlphaEarth Foundations provides a… pic.twitter.com/L1rk2Z5DKk

— Google AI (@GoogleAI) July 30, 2025

Meta: The Open Source Strategy

Meta has made a somewhat contrarian bet in its approach to AI: giving away their tech for free. The company's Llama 4 models, including recently released Scout and Maverick, are the first natively multi-modal open-weight models available.

‍Key initiatives:

• Llama 4 Scout and Maverick - first open-weight natively multi-modal models
• AI Studio that enables the creation of hundreds of thousands of AI characters
• $65-72 billion projected AI infrastructure spending for 2025

This open-source strategy directly challenges the closed-source big players like GPT and Claude. By making AI models freely available, Meta is essentially commoditizing what competitors are trying to monetize. Meta's bet is that if AI models become commoditized, the real value will be in the infrastructure that sits on top. Meta's social platforms and massive user base give it a natural advantage if this eventuates.

Meta's recent quarter was also "the best example to date of AI having a tangible impact on revenue and earnings growth at scale," according to tech analyst Gene Munster.

However, it hasn’t been all smooth sailing for Meta. Their most anticipated release, Llama Behemoth, has all but been scrapped due to performance issues. And Meta is now rumored to be developing a closed-source Behemoth alternative, despite their open-source mantra.

Amazon: The AI Agent Strategy

Amazon’s strategy is to build the infrastructure for AI that can take actions — booking meetings, processing orders, managing workflows, and integrating with enterprise systems.

Rather than building the best AI model, Amazon has focused its efforts on becoming the platform where all AI models live.

‍Key initiatives:

• Amazon Bedrock offering 100+ foundation models from leading AI companies,  including OpenAI models.
• $100 million additional investment in AWS Generative AI Innovation Center for agentic AI development
• Amazon Bedrock AgentCore enabling deployment and scaling of AI agents with enterprise-grade security
• $118 billion projected AI infrastructure spending for 2025

The goal is to become the “orchestrator” that lets companies mix and match the best models for different tasks.

Amazon’s AgentCore will provide the underlying memory management, identity controls, and tool integration needed for these companies to deploy AI agents safely at scale.

This approach offers flexibility, but does carry some risks. Amazon is essentially positioning itself as the middleman for AI. If AI models become commoditized or if companies prefer direct relationships with AI providers, Amazon's systems could become redundant.

Nvidia: The Infra Strategy

Nvidia is the one selling the shovels for the AI gold rush. While others in the Mag Seven battle to build the best AI models and applications, Nvidia provides the fundamental computing infrastructure that makes all their efforts possible.

This hardware-first strategy means Nvidia wins regardless of which company ultimately dominates. As AI advances and models get larger, demand for Nvidia's chips only increases.

‍Key initiatives:

• Blackwell architecture achieving $11 billion in Q2 2025 revenue, the fastest product ramp in company history
• New chip roadmap: Blackwell Ultra (H2 2025), Vera Rubin (H2 2026), Rubin Ultra (H2 2027)
• Data center revenue reaching $35.6 billion in Q2, representing 91% of total company sales
• Manufacturing scale-up with 350 plants producing 1.5 million components for Blackwell chips

With an announced product roadmap of Blackwell Ultra (2025), Vera Rubin (2026), and Rubin Ultra (2027), Nvidia has created a system where the AI industry must continuously upgrade to Nvidia’s newest tech to stay competitive.

This also means that Nvidia, unlike the others in the Mag Seven, has almost no direct AI spending — it is the one selling, not buying.

However, Nvidia is not indestructible. The company recently halted its H20 chip production after the Chinese government effectively blocked the chip, which was intended as a workaround to U.S. export controls.

Apple: The On-Device Strategy

Apple's AI strategy is focused on privacy, integration, and user experience. Apple Intelligence, the AI system built into iOS, uses on-device processing and Private Cloud Compute to help ensure user data is protected when using AI.

‍Key initiatives:

• Apple Intelligence with multi-model on-device processing and Private Cloud Compute
• Enhanced Siri with natural language understanding and ChatGPT integration for complex queries
• Direct developer access to on-device foundation models, enabling offline AI capabilities
• $10-11 billion projected AI infrastructure spending for 2025

The drawback of this on-device approach is that it requires powerful hardware from the user's end.  Apple Intelligence can only run on devices with a minimum of 8GB RAM, creating a powerful upgrade cycle for Apple but excluding many existing users.

Tesla: The Robo Strategy

Tesla's AI strategy focuses on two moonshot applications: Full Self-Driving vehicles and humanoid robots.

This is the 'AI in the physical world' play. While others in the Mag Seven are focused on the digital side of AI, Tesla is building machines that use AI for physical operations.

‍Key initiatives:

• Plans for 5,000-10,000 Optimus robots in 2025, scaling to 50,000 in 2026
• Robotaxi service targeting availability to half the U.S. population by EOY 2025
• AI6 chip development with Samsung for unified training across vehicles, robots, and data centers
• $5 billion projected AI infrastructure spending for 2025

This play is exponentially harder to develop than digital AI, and the markets have reflected low confidence that Tesla can pull it off.

TSLA has been the worst-performing Mag Seven stock of 2025, down 18.37% in H1 2025.

However, if Tesla’s strategy is successful, it could be far more valuable than other AI plays. Robots and autonomous vehicles could perform actual labour worth trillions of dollars annually.

The $385 billion Question

The Mag Seven are starting to see real revenue come in from their AI investments. But they're pouring that money (and more) back into AI, betting that the boom is just getting started.

The platform players like Microsoft and Amazon are betting on becoming essential infrastructure. Nvidia’s play is to sell the underlying hardware to everyone. Google and Meta compete on capability and access. While Apple and Tesla target specific use cases.

The $385 billion question is which of the Magnificent Seven has bet the right way? Or will a new player rise and usurp the long-standing tech giants altogether?

‍You can access all Magnificent Seven stocks and thousands of other Share CFDs on GO Markets.

提到 Adobe，你可能第一反应就是 PS 修图，什么“P 个证件照”、“把前任抠掉”、“给自己多修两根头发”。但别小看这家公司，它早已不只是修图工具，而是一个彻头彻尾的“内容生意收租户”。本文带你轻松了解 Adobe 的商业模式、护城河，以及它和竞争对手们的市场动态。一、Adobe 卖的是什么？三朵云撑起的江山根据 Adobe 官网及 2024 财报披露，目前其业务主要分成三大板块：

1. Creative Cloud：包含 Photoshop、Illustrator、Premiere Pro、After Effects、Lightroom，以及新推出的生成式 AI 工具 Firefly 和 Express。很多 APP 界面、广告海报、短视频包装的制作工具都来自这里。
2. Document Cloud：以 PDF 和电子签名为核心。PDF 已成为全球文档标准之一。Adobe 也在 Acrobat 中引入了 AI 助手，还推出 Acrobat Studio，帮助用户更高效处理合同、报告等文档。
3. Experience Cloud：这是企业级营销与数据平台，包含实时客户数据平台、自动化用户旅程工具，并在 2024 年推出了 GenStudio，结合 AI 生成营销内容。

二、钱从哪来？订阅才是大头根据 Adobe 2024 财年年报（来源：Adobe Investor Relations）：

• 订阅模式为主要收入2024 财年，Adobe 总营收 215 亿美元，其中 95% 来自订阅（约 205 亿美元）。传统的一次性授权软件收入已降至不足 4 亿美元。
• 创作与文档工具收入Creative Cloud 收入 127 亿美元，Document Cloud 收入 32 亿美元，两者合计 159 亿美元。Adobe 将其归入 Digital Media 板块。
• 企业客户贡献Digital Experience 板块实现收入 54 亿美元，主要来自大型企业签署的营销与数据服务合同。
• 收入确定性截至 2024 财年末，Adobe 的 年化经常性收入（ARR）达到 173 亿美元，未来待确认合同收入（RPO）约 200 亿美元。这显示其订阅模式具备较强稳定性。

一句话总结：Adobe 的核心盈利模式是“工具即服务”，持续收取订阅费用。三、AI 的角色：Adobe 的“新店小二”Adobe 在生成式 AI 上的布局强调合规与版权安全：

• Firefly：训练素材主要来自 Adobe Stock 和公共领域资源，降低版权风险。生成内容带有“内容凭证”标识，便于追溯。
• 收费模式：Adobe 引入“生成点数”机制，用户使用 Firefly 生成图片或视频会消耗额度，不同订阅计划包含的点数不同。
• 业务规模：在 2025 财年 Q1 财报电话会（来源：Adobe IR Conference Call），管理层表示 AI 产品已带来约 1.25 亿美元收入，公司预计全年会进一步增长。

四、护城河：行业标准的力量

• Photoshop、Illustrator、Premiere 等长期在专业创意和影视制作中占据主导地位。
• PDF 格式已成为国际通用文档标准，Acrobat 和 Sign 构建了从生成、流转到签署的一体化链条。
• 丰富的教程、插件、模板、认证培训构成完整生态。
• 在 AI 时代，“内容凭证”等安全与合规机制成为 Adobe 的新壁垒。

五、竞争者：Figma 与 Canva

• Figma：Adobe 曾计划以 200 亿美元收购，但因监管原因未能完成。Figma 已独立上市，并将在 2025 年 9 月 3 日公布财报（来源：Figma 公告）。市场将关注其盈利能力和用户增长情况。
• Canva：2024 年收购了 Affinity 三件套，进一步进入专业设计市场。其优势在于简洁易用，受到中小企业和个人创作者的青睐。

六、近期关注点

• Document Cloud 增速：2024 财年增长 18%，高于 Creative Cloud 的增速。
• AI 收入贡献：能否在 2025 财年内实现翻倍增长，将是投资者和分析师关注的重点。
• Experience Cloud 的渗透率：GenStudio 等产品能否成为企业营销日常工具。
• 定价调整效果：Adobe 在北美推出 Creative Cloud Pro，并提升 AI 配额，价格上调后的市场接受度仍待观察。

一句话总结Adobe 的商业模式就像“房东”，靠订阅模式获得稳定现金流；AI 则是它刚上岗的“新店小二”，未来贡献尚待验证；而 Figma 与 Canva 则是市场上不同定位的竞争者，后续发展仍需关注官方财报与市场反馈。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903