这是交易者在查看财经日历时容易忽略的地方。市场的走势不仅取决于经济数据，更取决于市场参与度、市场深度以及订单簿两侧可用的资金规模。

当部分市场参与者因假期而离场时，市场并不一定会停止波动，而是其底层的流动性条件发生了改变。

这一点在 2026 年 9 月 25 日周五尤为关键。上海证券交易所 (SSE) 和深圳证券交易所 (SZSE) 将因中秋节休市，并于 9 月 28 日周一重市。香港交易所 (HKEX) 亦确认，沪深港通（北向与南向交易）将于 9 月 25 日暂停服务。

这里有一个重要的区别。香港的中秋节翌日公众假期恰逢 9 月 26 日周六，因此这并非整个亚太区域同时休市。更具看点的是：常规流动性网络中的一部分暂时消失，而另一部分则继续保持活跃。而这正是市场状况可能变得复杂的地方。

当内地市场休市时，究竟改变了什么

要理解假期效应，首先要从市场深度说起。国际清算银行 (BIS) 将交易中的流动性描述为包含买卖价差、市场深度以及价格冲击等维度的综合指标。在其他条件相同的情况下，更深的订单簿通常能够以更小的价格让步吸收更大规模的交易。

这并不意味着中秋节期间的每个交易时段都会突然剧烈波动，而是意味着部分常规的区域资金流将会缺席。

图表 1：2026 年 9 月 25 日亚太市场及交易渠道状态

精选内地、香港及外汇市场在中秋节期间的休市安排

市场或交易渠道	资产类别	9月25日状态	影响与变化
上海证券交易所及深圳证券交易所	内地股票	休市	A股现货交易暂停。市场将于 9 月 28 日周一恢复交易。
沪深港通（北向及南向）	跨境股票	关闭	沪深港通双向交易均关闭。
香港证券市场	港股	正常开市	香港在周五并非公众假期，但南向港股通暂停服务。
离岸人民币 (USD/CNH)	全球外汇	正常交易	内地交易所休市可能会改变区域市场的参与者结构。
澳元/美元 (AUD/USD)	全球外汇	正常交易	在内地股票市场休市期间，全球外汇市场依然保持活跃。

3 个可能明显受到影响的市场

休市带来的影响并不会均等地体现在每种资产上。有 3 个市场与亚太市场前景尤为息息相关：

1. 美元对离岸人民币 (USD/CNH)

这里需要区分在岸人民币与离岸人民币。USD/CNH 在离岸外汇市场交易，因此内地股票市场的休市并不意味着该货币对停止交易。但是，内地休市会改变区域市场的参与者构成与价格发现机制。这意味着在内地现货市场休市期间，全球宏观头条新闻、美联储政策动向以及与中国相关的消息依然可能驱动离岸人民币走势。

2. 恒生指数 CFD

香港市场的情况稍微复杂一些。9 月 25 日周五并非香港的公众假期，但北向和南向港股通将同时关闭。这意味着在港股市场本身保持活跃的同时，来自内地的跨境资金流动将暂时缺席。对于恒生指数等相关指数产品而言，在解释盘中走势时，这一结构性差异至关重要。

3. 澳元对美元 (AUD/USD)

澳大利亚联储 (RBA) 将大宗商品价格、利差以及全球风险偏好视为澳元的核心驱动因素，并指出汇率能够充当抵御全球外部冲击的缓冲垫。鉴于澳大利亚对中国的贸易与大宗商品风险敞口，中国在其宏观全景中占据重要地位。因此，如果在内地市场休市期间出现与中国相关的重磅新闻，AUD/USD 仍可能会做出剧烈反应。

市场深度如何改写价格冲击力

这正是市场微观机制发挥作用的地方。市场深度描述了在不同价格水平上可用的买卖盘意愿。如果靠近当前市场价格的挂单量较多，即使是大额订单也可以在不导致价格大幅跑偏的情况下被吸收；而如果挂单量单薄，相同的订单可能需要连穿多个价格层级才能完全撮合，这就是价格冲击。

图表 2：订单簿深度如何影响价格冲击

在两种不同订单簿深度下模拟相同 5000 万美元卖单的示意图

注：以上数值均为假设，旨在阐明市场机制而非复盘具体的中秋节交易时段。在本例中，较浅的订单簿需要同一笔订单吃掉更多的价格层级才能完全撮合成交。

休市期间的“扫损”现象：告别阴谋论

现在我们谈谈交易术语中一个相当形象的概念：流动性扫荡 (Liquidity sweep)。

技术面交易者在亚盘时段通常会密切关注前一时段的高低点及其他显性价格关口，因为订单极易在这些位置形成积聚。在流动性较为单薄的环境下，较浅的市场深度意味着聚集在时段极值处的订单会产生更大的价格冲击。这往往会导致大家熟悉的演变过程：价格先是在狭幅区间内安静盘整，随后冲破显性的高点或低点触发挂单，接着便迅速发生反转。

人们很容易将其戏称为“恶意扫损 (Stop hunt)”。但仅凭 K 线图并不能证明有人故意在猎杀散户的止损单。有时，一个平实客观的解释就已经足够：当大单涌入时，盘面上可用的挂单深度恰好不够而已。这并不需要设定任何假想敌。

清淡的假期环境会改变什么

假期交易并不需要一套完全不同的规则，但在市场参与度发生变化时，相同的技术形态可能会表现出截然不同的行为特征。

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