S&P Dow Jones Indices mengonfirmasi pada 4 September 2026 bahwa Nike akan dikeluarkan dari indeks S&P 100—yang berbeda dengan indeks S&P 500—sebelum perdagangan dibuka pada 21 September.

Nike resmi masuk dalam indeks ini pada Desember 2008. Hampir 18 tahun kemudian, raksasa perlengkapan olahraga ini harus kehilangan kursinya.

Namun, Nike tidak terdepak sendirian. Honeywell Aerospace, Simon Property Group, dan Colgate-Palmolive juga turut keluar. Posisi mereka akan digantikan oleh 4 perusahaan teknologi informasi: Dell Technologies, Palo Alto Networks, Arista Networks, dan Sandisk.

Penyeimbangan kembali (*rebalance*) kuartalan ini dirancang agar indeks S&P 100 tetap merepresentasikan cakupan kapitalisasi pasarnya secara akurat.

Lalu terdapat angka yang sangat mencolok di balik seluruh rangkaian peristiwa ini. Saham Nike sempat menyentuh rekor tertinggi sepanjang masa di level US$179,10 pada 5 November 2021. Saham ini ditutup di harga US$38,40 pada 4 September 2026. Angka tersebut merepresentasikan penurunan sangat tajam sebesar kira-kira 78,6%.

Awal Mula Kehilangan Pijakan

Nike berhadapan dengan gelombang seruan boikot dan kontroversi merek secara lebih luas di samping penataan ulang strategi selama bertahun-tahun, tekanan pendapatan, serta tekanan margin. Dampak finansial langsung dari setiap kontroversi individual memang rumit untuk diisolasi secara terpisah. Namun, angka-angka finansialnya jauh lebih mudah untuk diukur—dan menyajikan alur cerita yang cukup mengkhawatirkan.

Penerapan Strategi Langsung yang Terlalu Agresif

Di bawah mantan CEO John Donahoe, Nike menghabiskan masa-masa pandemi dengan mendorong penjualan langsung ke konsumen (*direct-to-consumer* atau DTC) secara agresif melalui Nike Direct dan Nike Digital, sembari memangkas ketergantungan pada jaringan mitra grosir ritel seperti Foot Locker, Dick’s Sporting Goods, dan JD Sports.

Namun masyarakat kemudian kembali berbelanja di toko fisik. Ruang etalase yang tadinya ditinggalkan Nike mendadak menjadi ajang perebutan yang ketat, dan merek-merek skala lebih kecil sudah lebih dulu masuk mengisi celah tersebut.

Pada tahun fiskal 2026, pendapatan Nike Direct merosot 6% menjadi US$17,7 miliar, termasuk penurunan 12% pada Nike Brand Digital. Sementara itu, pendapatan grosir (*wholesale*) justru tumbuh 6% menjadi US$27,5 miliar. Nike menghabiskan bertahun-tahun untuk menjauh dari saluran grosir, dan kini mereka terpaksa membangun kembali hubungan yang sempat ditinggalkan tersebut.

Kejenuhan Produk Klasik

Kejenuhan lini produk bisa berakibat sangat fatal. Setelah bertahun-tahun melakukan rilis ulang model Air Force 1, Dunk, dan Air Jordan 1 dalam variasi warna yang seolah tanpa batas, Nike menghadapi risiko bahwa rasa familiar konsumen berubah menjadi kejenuhan pasar.

Pada saat yang sama, kompetisi di kategori sepatu lari teknis—inti dari warisan sejarah Nike—semakin sengit. Merek On, Hoka milik Deckers, Brooks, dan Saucony terus memperluas pangsa pasar dengan fokus kuat pada peluncuran produk berbasis performa. Seri klasik lama Nike memang masih dijual, namun masalah utamanya adalah semakin banyak pesaing baru yang merebut panggung utama.

Pasar Tiongkok yang Terus Menyusut

Pendapatan kawasan Tiongkok (*Greater China*) menyusut menjadi US$5,85 miliar pada tahun fiskal 2026 dari US$6,59 billion di tahun sebelumnya. Itu merupakan penurunan terlaporkan sebesar 11% dan penurunan 13% berbasis *currency-neutral*.

Merek-merek lokal seperti Anta Sports dan Li-Ning terus merebut pangsa pasar seiring pergeseran preferensi konsumen domestik. Nike juga melaporkan tekanan dari melandainya pengunjung toko, tingginya tingkat diskon, dan menumpuknya inventaris di kawasan tersebut. Kombinasi ini sangat krusial karena diskon besar memang mampu menggerakkan penjualan produk, namun menekan margin profitabilitas secara signifikan.

Tarif dan Drama Margin Keuntungan

Nike memproduksi sebagian besar alas kakinya di Asia Tenggara, membuat rantai pasoknya terekspos pada perubahan tarif dan biaya impor. Margin kotor penuh tahun fiskal 2026 Nike sebenarnya naik tipis 20 basis poin (bps) menjadi 42,9%.

Terlihat aman di permukaan, hingga Anda membedah komponen di dalamnya.

Margin kotor kuartal keempat melonjak ke 49,2%, didongkrak oleh manfaat sekitar 900 bps dari pemulihan tarif yang dikenakan berdasarkan *International Emergency Economic Powers Act*. Namun kuartal-kuartal sebelumnya menyajikan cerita yang kurang menyenangkan: margin kotor anjlok 320 bps pada kuartal pertama dan merosot 130 bps pada kuartal ketiga.

Jadi meskipun angka tahunan terlihat naik tipis, inilah gambaran grafik pergerakan sahamnya dalam 6 bulan terakhir.

Alasan Adidas Mampu Pulih Lebih Cepat

Adidas sempat menghadapi krisisnya sendiri pada tahun 2022 dan 2023 setelah mengakhiri kemitraannya dengan Yeezy. Perbedaannya adalah Adidas dipaksa melakukan penataan ulang (*reset*) lebih awal. Tiga langkah strategis berhasil membedakan alur pemulihan Adidas dari Nike.

Saham Adidas ditutup di level €149,15 pada 4 September 2026. Perjalanan harga sahamnya memang tidak bebas dari volatilitas, namun kini terlihat jauh lebih solid dibandingkan penurunan berlanjut yang dialami Nike.

Kondisi ini mengarahkan kita kembali ke dinamika indeks. Nama-nama yang keluar dari S&P 100 mencakup sektor *consumer discretionary*, industri, real estat, dan *consumer staples*. Sementara seluruh emiten penggantinya berasal dari sektor teknologi informasi. Ini menunjukkan pergeseran pasar yang jauh lebih luas dari sekadar kisah Nike semata.

Arti Penyeimbangan Indeks Bagi Aktivitas Trading

Manajer investasi dan *Exchange-Traded Funds* (ETF) yang melacak indeks S&P 100 secara ketat umumnya harus menyesuaikan portofolio mereka di sekitar tanggal rebalancing, termasuk melepas emiten yang keluar dan membeli saham emiten yang baru masuk. Nike tetap bertahan di dalam indeks S&P 500 yang lebih luas, sehingga ini bukan merupakan pelepasan saham paksa di seluruh pasar.

Kendati demikian, peristiwa ini dapat mengonsentrasikan aktivitas perdagangan di sekitar tanggal rebalancing 21 September dan memicu volatilitas pasar jangka pendek.

Divergensi antara Nike dan emiten pesaing yang tumbuh lebih cepat juga dapat dimanfaatkan melalui strategi *dispersion* atau *pairs trading*, di mana trader mengambil posisi berlawanan pada perusahaan-perusahaan di dalam tema besar yang sama. Ini menggambarkan pendekatan trading dan bukan merupakan saran untuk mereplikasinya. Strategi *dispersion* dan *pairs trading* membawa risikonya sendiri, termasuk patahnya korelasi, risiko waktu (*timing*), dan peristiwa mengejutkan spesifik emiten.

Prospek Pemulihan Menjadi Fokus Utama

Perubahan posisi indeks memang menjadi berita utama yang menarik. Namun pertanyaan yang jauh lebih bertahan lama adalah apakah strategi pemulihan (*turnaround*) Nike akan berhasil.

CEO Elliott Hill, yang kembali memimpin Nike pada tahun 2024, kini dinilai berdasarkan apakah pesanan grosir di Amerika Utara mampu stabil, apakah penurunan di kawasan Tiongkok menemukan titik terendahnya (*floor*), serta apakah peluncuran sepatu lari baru Nike mampu merebut kembali momentum dari Hoka, On, dan kompetitor lainnya. Tidak ada satu pun dari hasil tersebut yang terjamin pasti.

Namun realisasi angka pada papan skor sudah semakin sulit untuk diabaikan.

Bertahan selama 18 tahun di dalam klub elit adalah pencapaian yang panjang. Namun jatuh dari US$179,10 ke US$38,40 membutuhkan waktu kurang dari 5 tahun.