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欧佩克VS.美国，谁才是石油价格话事人？

首先我们来看看石油的上涨动力是什么。有几个最关键的原因。首先还是那个疫情以来就一直影响着大宗商品市场的核心问题，也就是供需错配。因为当我们聊到石油，铜，铁之类的大宗商品的时候，首先要考虑的就是供需的问题。而这段时间油价的不断起落，本质还是供需双方的角力。而疫情总是让人无法预测的在世界范围内反复出现，一时对主要的石油供给国造成生产压力，一时给主要的需求国或者说需求市场造成压力。像最近疫情又在欧洲反扑，本来马上就到圣诞了，正是传统的经济活动非常活跃的时期，但疫情以来很多国家和地方又陷入了封锁，那也将对包括石油在内的能源需求带来冲击。所以对于生产商来说，先抛开政治上面的考量，只讲商业的话，也很难做出合适的产能规划。因为对于生产商来说调整产能是非常昂贵而且费劲的，他必须要考虑人员的配套，产线的规划等等的问题。但是需求端的反应速度就来的要更快了，像过去两个季度，走出疫情的影响后石油的需求是快速的回升，因此拉动此前的油价不断攀升。因此供需两端的恢复速度的不同，首先是导致了油价的价格变化，今年以来主要是需求的恢复快于供给的恢复，因此石油价格也是上行为主。

而近期推升油价上涨的原因，还包括一个就是前段时间的“天然气短缺”问题。天然气的短缺使得石油的替代性需求提升，因此拉动了石油的价格上涨。而最近石油在高位震荡和回调，则是市场中的主要玩家们的博弈开始更加的白热化了。因为油气价格的上涨，拉升了美国的通货膨胀水平，这给拜登政府造成了极大的压力。另一方面也是石油作为工业之母，过高的油价本身也是会对工业生产造成很大的成本压力的。因此近期美国政府才着急忙慌的要释放大量的战略储备，甚至要联合中国，印度，韩国，和英国这几个主要的石油需求国一起释放库存，想要通过压低油价的方式来按住目前通胀中影响最大的那个影响因子，以此来减缓自身的政治压力。当然，这是不符合欧佩克 +的利益的。因此欧佩克，或者说主要是沙特，他们就威胁说要放弃原定的明年年初开始的的增产计划，以此来抵消掉美国想要做到的释放5000万桶的战略储备的石油供给，以此控制油价按照自己设定的步骤来走。受这个消息的影响，油价短线又从75.5美金的价格重新反弹到了78.5美金每桶的价格。实际上，如果按照欧佩克没有撒谎的话，按照他们的报告的结果来看，目前的石油供给已经是相对充足的了的，如果按照原计划的明年年初开始增产，那石油的价格也会保持相对的稳定。美国的通胀实在是给拜登政府和美联储的带来太大的压力了。像拜登政府，这么高的通胀，那原定的那些财政刺激计划还要不要实行？美联储的到底要不要加速Taper，要不要提前加息？所以很多分析机构也认为，这次的行动在政治上的考量其实要更多一些。也因此市场也倾向于本次的博弈，欧佩克+可能有更强的主导权，因此在当前美元上涨给石油价格造成压力的同时，在欧佩克威胁放弃增产后，石油的价格还是迎来了较为强劲的反弹。

新西兰加息进程加快，纽币却掉头下跌

昨天新西兰公布了新的利率决议，宣布将cash rate，也就是银行间的隔夜拆借利率，上调25个基点，到0.75%，这和此前的大多数预测一致。新西兰的货币政策可以说是目前发达国家中最为鹰派的，率先退出了量化宽松，率先加息，主要也是强劲的就业数据和产能的进一步恢复给了新西兰央行足够的信心，相信不需要刺激也能保持经济的增速。这已经是新西兰央行两个月内的第二次加息了，因此信心是一回事，另一方面可见通胀已经给新西兰央行造成了比较大的压力了，因此进程才会推进的更快。因此新西兰央行也说明，目前的通胀率已经高达5%，但是鉴于本地市场的总体产能有限，未来可能会有更为普遍的价格上涨。虽然这次加息的幅度与预期一致，但是加息的速度却比预想的要更为激进。按照目前的计划，到2022年底，现金利率将会上涨到2%，这比此前的预期要提前整整一年。

一般情况下，加息的话本国的货币应该会表现的更为强势，应该是会上涨的。但昨天的市场行情却比较诡异的就是，在新西兰央行发布了新的利率决议后，纽币反而跌了。在美元和澳元都没有什么变动的情况下，纽币在利多消息后反而下跌，这是比较不常见的情况，可见目前的纽币确实处于比较弱势地位。目前原因可能是有大量的机构或者外汇交易员押注新西兰央行本次的加息会更为的激进，比如直接加息50个基点甚至更多。其中一个证据是从外汇的掉期市场中可以看到，纽币两年期掉期利率从两日前的高点回落了20个基点，修复了此前市场更为激进的预期。

那其实目前新西兰目前面对的通胀问题，对于我们澳洲来说也同样存在，甚至是目前世界的主流经济体很多都有这样的问题。感觉上是现在的球已经来到了澳洲央行的脚下。一般情况下，如果澳大利亚央行保持目前的利率水平不变，那就意味着之后澳新的银行系统之间就存在着利差，新西兰给的利息回报更高，澳洲的更低，有套利的空间，这将会吸引资本流向新西兰。但毕竟澳洲的经济体量在这里，因此目前还是有主动权的。看今天，即使新西兰加息，澳纽依然上涨就能看出，澳元在目前的经济环境下还是更为强势的，因此澳洲央行在这方面来说，压力还不算很大。所以澳洲央行可能还是会按照自己的节奏，或者更加关注美联储的动向，来作为自己决策的指引。

图形分析

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黄金上一轮不寻常的拉升突破后重新回落，接下来如果再进一步回落，那很可能会在1770左右的价格再次获得支撑反弹。从走势上来看，如果将近期的这轮上涨认作假突破的干扰项，那目前的价格逐渐来到了对称三角形的末端，后续形成向上或向下的突破在技术上都存在可能。如果考虑基本的情况，那么过高的通胀水平是此前上涨的利好支撑，而Taper与加息预期带来的美元走强和流动性减弱则是主要的上行压力。风险因素是地缘政治冲突的不确定性所带来的避险需求的改变（前段时间紧张的台海局势趋缓，但乌克兰与俄罗斯之间的冲突近期又成为新的风险）。此时对于黄金的操作需要谨慎，来到关键价位，即下方的1760至1770区间，上方的1800 至1810区间则需要注意趋势反转的可能性，控制好仓位水平，等待突破后的趋势形成，再顺势交易。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418作者：Eric Wen | GO Markets 专业分析师

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昨天的头条新闻就是鲍威尔被提名连任美联储主席，这不仅体现了拜登稳字当先的态度，也体现了通货膨胀即使一个经济问题也是一个政治问题。

虽然民主党内部的进步人士力推美联储理事布雷纳德，但拜登最后还是选择了鲍威尔，使在美国经济复苏阶段，能保持货币政策的连续性。鲍威尔的提名也意味着参议院的确认过程更容易，在处理快速上涨的物价问题上相对更加强硬，10月份的消费者物价指数可能是拜登决定的重要因素，公众和市场对通货膨胀的焦虑在加剧，若此时用一个比鲍威尔更加鸽派的人做美联储主席风险更大。布雷纳德更加关注美国的就业方面，而不是稳定物价，这意味着她对于经济过热的容忍度更大，可能会让通胀持续的时间更久，同时等待更多的人进入劳动力市场。目前美国经济已经进入增长状态，但是持续走高的通胀正在削弱真实的经济增长，这样一来，降低通胀相对于更高的经济增长将为拜登之后的连任增加政治筹码。美国总统提名鲍威尔连任美联储主席之后，美国10年期国债收益率上涨7.8个基点至1.629%，美元指数也站上96.5上方。目前美元指数中长期仍旧看涨，短期可能会有回调的出现，但是下方美元指数的支撑在不断上移。要想了解美元指数对于我们投资的影响，就要了解美元指数的构成，美元指数是由欧元，日元，英镑，加元，瑞典克朗和瑞士法郎一揽子货币组成，其中欧元占比最高，达57.6%，其次是日元的13.6%和英镑的11.9%。1973年，布雷顿森林体系崩溃后，美元指数以100作为参照点。现在的美元指数96.5附近，相对于1973年，贬值了3.5个点。美元指数大部分时间在80-120之间运动，目前的美元指数处于相对较弱的位置。美元是黄金，原油以及其他大宗商品的主要结算货币，因此，美元指数的强弱对于这些商品的价格有较大影响。从更加宏观的角度来看，美元指数对于全球GDP有一定的影响。美元指数与美国名义GDP占全球GDP的比重有正相关的趋势，从图表中可以看到，在美国GDP占全球GDP比重升高的时候，美元指数也是在上涨的，反之，美元指数是在下降的。

在近几十年，全球经济一体化进程加速，从最早期二战之后的马歇尔计划，复兴欧洲，复兴日本，到亚洲四小龙，亚洲四小虎，再到1999年中国加入WTO，这是一个全球一体化的过程，同时也是资本从美国流向全世界的过程，同时输出的还有美国的技术。在这个过程中，全球其他国家进入飞速发展阶段，对于全球GDP的贡献也在大幅增加，相对美国占全球GDP的比重就有所下降，我们以1999年中国加入WTO为例，在加入WTO后，中国经济迅速发展，占全球GDP的比重也在不断增加。同时，在1999到2008年金融危机之前，美元指数持续走低，当时也是中国经济发展最好的一段时间之一。从这些数据中不难看出，当美元指数上升的时候，就是美国占全球GDP比重升高的时期，同时，美元指数的上升也意味着全球避险情绪的升温。当发生风险事件的时候，人们更愿意持有美元，往往美国经济发展平稳，外部经济情况不确定的时候，美元的吸引力就体现出来了。近期美元指数的上涨与欧元的持续走低有很大的关系，欧元可以说是主流货币对中比较弱的货币了。近期欧洲的疫情来势汹汹，增加的病例数占了全球的大半，死亡的病例数也在不断增加，像英国，德国，法国和俄罗斯这些欧洲主要国家的疫情都处于不断加剧的状态，奥地利现在也实行了封锁以及强制疫苗等措施，遏制病毒的传播。

并且，欧洲很多老牌资本主义国家在目前全球的技术革命当中并不出众，例如之前的互联网革命在美国，现在随着电动车的崛起，新能源行业的发展进一步削弱了欧洲经济基本面的优势，德国是欧洲经济的火车头，汽车制造业是德国的支柱产业，随着特斯拉以及其他电动汽车的崛起，势必会对德国的汽车工业产生一定的影响。英国脱欧后，德国还是推动欧元发展的一个非常重要的国家，但是德国现任总理，有着铁娘子之称的默克尔宣布不再参与总理的竞选，为德国政治增加了很多不确定因素。也为疫情下欧元的走势蒙上了一层阴影。总之，美元指数无论对于美国股市，还是全球汇市以及其他大宗商品的走势甚至全球GDP都有一定的相关性，投资有关产品时应参考美元指数的走势为我们的决策提供参考。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418作者：Rick Shao | GO Markets 专业分析师

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最近有车的朋友们应该注意到了，从上周三开始，澳洲大部分城市的91号汽油价格突然提高0.4澳元，提价幅度达到了大约25%，部分加油站达到创记录的1.95澳元一升，98号汽油更是达到了2.2澳元附近。而在一年前的2020年，当疫情严重时期，一升汽油曾经一度跌破1澳元，最低达到过99分。那究竟是什么原因使得油价在短短1年内上涨了一倍呢？

实际上零售油价上涨1倍对比真正的期货市场来说已经是九牛一毛了。去年如果大家还有记忆的话，在2020年4月的某一天，国际油价甚至到过负数，也就是你买一手期货美国油，卖家还要给你钱。虽然在1天后价格就回到了正数。但是从当时仅仅5美元，到今年10月底最高的85美元，上涨了整整17倍。估计也只有很多空气币可以比得上这个增幅。油价暴涨背后的原因主要就是来自于两个：1、 从今年开始疫苗普及之后很多国家相继解封，对汽油和柴油的需求大幅提高。2、由于各国为了拯救经济而大量增发货币，导致物价飞涨。水果蔬菜都涨价，汽油当然也会一起涨。但是从今年10月底到现在，这北半球的天气已经越来越冷了，中国北方都遇到了百年一遇的雪灾，但是油价却并没有因为严寒天气而继续上涨，相反，美国石油期货价格从85美元一桶下跌到了76美元附近。跌幅接近10%。按理说，这天冷了，北半球大部分靠近北极的国家都需要供暖，尤其是欧洲地区，需要大量的天然气。虽然这天然气和石油价格不是同步的，但是也保持了一定的相关性。那为什么冬天需要用能源的时候，这油价反而下跌呢？其背后的原因其实也有两个：1、疫情反复2、美国人的选票

先说疫情。我们知道过去2年，每到冬天，疫情就会严重，到了夏天，就好点。所以随着北半球进入冬季，病毒的传染力大幅提高，加上很多国家在今年上半年打的疫苗如今相继超过6个月，保护作用在降低。我们可以从欧洲的数据上看到，例如像英国，德国，法国等主要国家的新增病例数都不断增长。部分国家再次实施了封城等政策。这也让市场和投资者担忧未来因为疫情的反复，会让民众的出行再次受限，从而降低对于汽油柴油的需求量。这点大家都可以理解。但是过去2周导致油价下跌的主要原因则是来自于美国。我们知道最近几年自从美国开始大面积推广页岩油方法之后，使得美国的石油产量不断创新高，从原来的石油进口国直接变成了石油出口国。那美国既然是石油出口国，那油价越高，不是越赚钱么？是，油价高了，石油公司是能多赚钱。但是美国政府不乐意了。为啥？因为美国的石油公司和中东，俄罗斯不同。那些国家的石油公司大多是国家的，而美国的石油企业都是私人公司，因此大部分的利润政府没怎么赚。更为关键的是，美国民众还因为油价上涨而会抱怨政府，这才是关键。如果说猪肉对中国人每天的饮食不可缺少的话，那汽油对于美国人来说就如同电一样不可缺少。因为美国大部分中小城市都没有什么公共交通，因此民众出行都靠汽车。而且美国卖的最好的就是大排量皮卡。那玩意动不动就是八缸5.0排气量，百公里喝油和喝水一样。而美国的汽油又非常便宜，过去一年平均价格一加仑才3美元，这算过来一升一美元都不到。矿泉水都比油贵。但是咱们想想，这新一届美国拜登政府自从上台之后，这油价是不是天天在涨？对于大部分美国老百姓来说，他们可不太知道什么量化宽松，经济政策等等。他们就看到，每周花在汽油上的钱比原来多了一倍。这就是拜登上台以后导致的，那怎么办？肯定就是迁怒与拜登，那支持率就低，这马上美国200多个城市就要重新选市长了，到明年国会还会面临选举，这要是现在的民主党因为油价问题而丢失选票，那拜登肯定不干。那你要是美国总统，现在怎么办呢？肯定就是想办法把油价压下去啊。怎么压呢？其实几个月前，美国总统就已经多次联系中东产油国老大沙特，希望对方能让欧佩克组织增产石油。但是欧佩克组织也是要吃饭的。就算中东土豪国家，在2020年石油个位数的时候，都吃土吃了一年，现在好不容易油价上来了，美国告诉你别赚这么多，帮帮忙，增产打压油价吧，你干吗？肯定不干啊。既然中东兄弟们不干，那拜登只能自己干。咋干呢？美国的石油公司又不是国有的，没法命令增产啊。虽然美国政府无法命令私人石油公司，但是美国政府可以选择从国库里拿出来卖。啥国库？就是美国的国家战略储备石油。

我们知道对于大部分排得上名气的国家来说，都会准备战略物资，比如石油，棉花，粮食，肉等等。以供应急之需，就算不是打战，那火山地震，或者海上，陆上的石油没法运进来，这时就需要用到战略储备。各个国家的储备量不同，从7天到90天不等。去年澳洲当时没有口罩时，就从战略储备中心找到了几百万个口罩。言归正传，为了打压油价，美国政府从今年10月开始，决定抛售2000万桶战略储备石油，以打压过高的油价，从而提升民众的支持率。从经济上来说，这绝对属于赔钱的买卖。毕竟，这战略物资现在是卖出去了，但是之后要买回来的。你这2000万桶，不可能打压完马上买吧？那不是白干了？肯定比如要等效果结束以后，那油价成本肯定高于之前的进货价。更不要说对于美国国内大部分的私人石油公司了，他们也会少赚无数的美元。所以说，当经济问题遇到政治问题时，毫无疑问，就要给政治让路。美国也一样。那各位觉得，这2000万桶砸下去后，油价会不会一蹶不振上不了了？短期，可能会有下跌。但是长期来看，影响油价的主要原因：1、疫情 2、 美国抛售战略储备。都无法长久。对于疫情来说，只要辉瑞和默沙东的口服药物获得美国或者欧洲药物管理机构的批准面世，那将会极大的减少目前重症进医院的比例，同时这也意味着，对于一种疾病，人类已经可以从预防和治疗两方面下手。我个人认为，只要口服药物面世，这疫情基本就可以控制住了。再来说美国自己抛售的问题。咱们都知道，既然这是战略储备，自然卖了以后要补回来。你不可能把所有的战略储备卖空吧？所以只要疫情控制住，以目前全球增加的现金来看，正常商品价格上涨20%都算合理的。以疫情之前65-75的价格来看，那油价的合理价格也应该在80-90之间，这是至少。当然，以上所有的分析也只是一家之言，各位如果有不同的见解，大家完全可以提出来。但如果你觉得油价在电动车完全普及之前依然会是主要能源的话，那石油价格回归到疫情之前，加上过去2年其他能源的价格上涨比例，那我们就可以算出油价的合理范围。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418作者：Mike Huang | GO Markets 销售总监

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上周银行股的股价大跌了，房地产竞拍清盘率也在下降，是否意味着澳洲房地产市场提前进入了盘整期，房产价格开始回落了呢？

澳洲华人投资方面最大的一部分是房产。目前我们看到的消息，各大银行开始加息，提升了贷款利率，不管是浮动利率还是长期的，都随着加息预期的增强进行了相应的调整。澳大利亚的房地产市场在最近的几个星期里面发生了比较大的变化，首先是从房产的大地主就是地产背后的银行，银行的股价下跌，因为息差收益率是在逐步走低的，从贷款领域赚的钱逐渐在减少。各大银行预计澳洲房地产市场可能比此前预计的顶峰时间要提前，像澳新银行预计房地产市场在下月或者是本月，就基本上到达顶峰了，在2022年放缓在2023年下降。从目前的清盘率数据来看的话，悉尼墨尔本地区的清盘率都是跌到了70%左右。墨尔本在连续第7周进行了1000多场拍卖了拍卖的数量。大家知道实际买房需求和投资需求的人在澳大利亚本土就这么多，大家买了房子之后，比方说我投资需求就一套，或者是自住房就想买一套，这些人在最近几个月的时间释放了购买力和需求之后，清盘率自然是会逐步下降的。

随着房产预期未来价格到顶部，抛到市场上的房源会越来越多，墨尔本在最近的清盘率降到了69%，房源呈进一步上升的趋势，卖家越来越多，放缓的清盘率也意味着买家的相对于卖家的数量是在逐步减少的。市场上价格变化它本身就是供求关系来改变的，现在需求在逐渐的减少，未来家庭贷款能力都在下降，同时上市的新房源逐渐增加，所以说对于房价来讲，很明显的可以预计到的就是逐渐回落走低。澳联储此前也是发表声明说不担心澳大利亚的房产，家庭负债和房价的关系是非常紧密的，澳大利亚目前家庭负债规模已经达到了全世界第三高，所以说一旦银行出现加息或者是有极强的加息预期，大家根据目前家庭负债情况，对房价能够支撑的最高价格也会出现回落，这是市场行为和经济行为，所以说不需要澳联储过多的干预。另外一个数据就是来自布里斯班的， auction的时候价格才会走到最高，但是现在很多出现了private sell，布里斯班和黄金海岸目前的房源已经接近30%多的比例是private sale进行售卖这样的。未来如果是这一比例上升到了50%，也就意味着房价在布里斯班和黄金海岸到顶了。对于墨尔本来讲的话，房价到顶的时间可能会比布里斯班要稍微延后一点，因此我们还是要盯着布里斯班房价的具体变化情况。另外就是现在澳大利亚逐渐进入了大选，所以大家对于房产购买这种幸福指数关注的又变得比较多，房价持续的上涨，在过去的几十年时间里面导致了老一代富裕的程度会比现在年轻一代的富裕程度要变高得多。在澳大利亚1966年的时候，整个澳洲的房屋拥有率呢是达到了71%，就是说100个人里面有71个人都有自己的房子，但是从1981年之后，比率就从71%开始逐步下降了。在1981年之后， 30岁的年轻人，只有67%拥有自己的房屋， 2016年的数字是降到了45%，在2021年目前这个数字应该是已经降到了37%。在30岁左右的年轻人群体中，澳大利亚本土的年轻人没有自己的房屋已经成为一个常态。在1981年34以下，澳大利亚收入群体规模最低的一群人，其中是有60%的人是依旧是可以拥有房屋的，那么在今天咱们说是低于平均收入水平的，比方说是年收入是在5万澳币6万澳币以下的，在34岁以下拥有自己房屋的人数的比例只占20%，所以说从60%降到20%，是非常矛盾的澳洲社会现象。所以在未来大选之前，房价的问题肯定也是会成为共党和自由党讨论的一个话题之一。

同时就是收入低于前几代人，我们在2008年到2018年甚至到2021年，这十几年将近20年的时间里面，收入水平和平均收入规模基本上对中产来讲是没有太大的提升的，所以说这一个收入问题推动房价上涨的支持是不够的。从收入水平和未来的家庭幸福指数，加上我们之后要进行的澳洲大选，因此我个人认为房价到顶的时间预期基本上也跟银行预估的是一样的，基本上在今年底明年初就会到达一个顶峰，之后房地产市场的价格就会回归理性。

图形分析

XAUUSD黄金：黄金价格目前达到新的区间，1835-1915美金之间。目前价格在盘整，消化此前的大幅度上涨。支撑价格比较坚定，是前方三个顶点转化成支撑，在1830美金附近。上方进一步看涨到1900美金附近。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418作者：Jacky Wang | GO Markets 资深分析师

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新西兰央行昨天讲话说，中短期内确认推进加息周期，但是澳大利亚央行和日本央行却一直在购买国债，或者是继续经济刺激计划，为什么有的国家开始加息，有的国家却还在向经济中放水呢？

新西兰是发达国家里面第一个确认加息，并且已经实现一次加息的。在11月24号可能会再次加息，昨天公布出来的CPI数据显示通胀水平创出了10年新高，央行讲话说中短期内进入加息周期。AUDNZD继续回落。新西兰政府跟其他国家政府不太一样，新西兰虽然挨着我们澳洲，但他们的政府对于经济的调控比澳洲政府更加灵活。因为毕竟人少，国家也相对小一点。之前新西兰第一次加息的时候，就认为房价上涨速度过快，导致居民生活的水准下降。因为如果我们贷款了，买房子贷款之后大部分的现金都会流入房贷，有还贷压力。如果利率水平上升了，家庭减掉还款金额之后，剩的能够自由消费的金额就不是很多，所以说从长期来看的话，它侵蚀了我们居民的消费力，导致经济经济会被逐渐的向地产行业倾斜，其他的行业想要获得增长，从咱们普通人手里面去抢夺一部分的市场份额，或者抢夺一部分的资金作为消费就会变得更加困难。基于以上考量，新西兰政府比较亲民，它考虑的问题和澳洲政府不太一样。澳洲政府它的摊子比较大，之前的澳洲经济增长主要是靠旅游教育，还有矿产出口，包括红酒、水果、粮食这些，还有生鲜，这些出口在今年已经出现了非常明显的下滑，同时今年铁矿石虽然今年中达到了顶峰，但是最近几个月价格一路下跌，包括煤炭价格也在下跌。

另外就是中国从澳洲进口总量在减少，也非常直接的影响了澳洲整体GDP的增速，降低了澳洲财政或者是企业的收入，这一系列因素导致了跟新西兰相比的话，澳大利亚在经济相对复苏的这种力度上就会更弱一点，因为新西兰国内消费或者是出口进口都已经恢复正常了。澳大利亚因为中澳关系，还有进口铁矿石的需求下降，导致了原来比方说是1000亿每年的利润，现在肯定是下降到了六七百万，所以说缺失这一块就导致没有办法像新西兰一样快速的进入加息周期。另外像日本央行也非常的纠结，因为在过去的几十年时间里面，日本可比我们澳大利亚要惨多了。日本进入了一个无欲望世界，这种社会结构，会导致经济的刺激作用明显下降，没有什么办法就是央行一直在放水，但是资产价格也不涨，然后大家的消费力还是那么的弱。所以对于经济来讲，澳大利亚央行目前需要避免的呢，就是像日本央行一样。日本央行在昨天又放水了，又公布了70多万亿日元的经济刺激计划，如果进入到了这种状态的话，就会加大贫富差距。大家想一下谁能贷款几千万几百万对吧？就是那些公司或者是有产阶级，对于中产阶级或者是无产阶级来讲，是没有办法贷几百万几千万资金去做投资，去做企业扩张的。所以说贫富差距在日本现在非常的明显。在这种背景下的话，澳大利亚要向新西兰向新加坡去靠齐，这两个国家的经济结构相对比较平稳，也比较健康。新西兰已经加息了，澳大利亚政府目前选择观望一年的态度。如果澳大利亚是在2023年加息的话，明年就是观望期，他要看一下新西兰的经济发展历程，同时也要看一下美国那边的变迁，所以每一个国家考量的不一样。澳大利亚我们相对更稳一些，都是新西兰走在最前面，日本跟欧洲是拖到最后的，所以澳大利亚和美国两者谁加息更早一点，将会直接决定按澳洲本土的资金流向以及澳洲未来股市和汇率的走势。

在12月，澳洲央行讲话将会比较重要，会对未来明年银行放贷或者银行信贷规模以及对我们的房贷有影响。

图形分析

EURUSD欧元: 由于欧元区在货币政策上依旧实行宽松，基本面导致欧元下跌，同时美元加息预期走强。基于技术图表来看，欧元反弹力量很弱，短期可能回弹到卖出区域又会遭遇抛售。因此在底部没有完全确认之前，对欧元的态度依然是逢高做空。止损可以放置在前高1.14附近的位置。目标价格在1.122附近。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418作者：Jacky Wang | GO Markets 资深分析师

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​Commonwealbank季度营收不如预期，股价大回调

实际上，除了联邦银行以外，咱们澳洲的四大银行昨天都是下跌的，只是联邦银行跌的最狠。CBA在昨天公布了新一期的财报，结果是过去的一个季度，CBA实现了现金利润22亿，同比增长20%，但考虑到去年同期澳大利亚处于疫情的打击之下，所以这并不算非常好的表现。

更有参考意义的是CBA的利润相比今年上半年，是下跌9%，根据CBA自己的说法是，本季度的净息差相当低。什么是息差呢，就是银行贷款给企业收取的利息费用与支付给存款人的利息费用的差值。在上个季度末的时候，净息差大概是2.03%，虽然CBA自身没有公布当下的净息差到底是多少，但分析机构的共识是现在已经缩小到了2%以下，花旗银行甚至认为已经低到了1.9%。这0.1,0.2个百分点的差距看起来很小，但对于每天在处理着天量资金的银行来说，那就是巨大的差距了。这一点其实在之前已经公布了的西太平洋银行的财报就已经有预警了，利润边际的收窄是整个行业都面临着的问题。而CBA的问题是，作为澳洲银行业的龙头，实际上他是长期享受着高于同行的估值的。CBA十二个月远期市盈率大致是22倍，而其他三大行的市盈率却只有14-16倍，这样看CBA相较行业平均水平有着30%的溢价。问题是未来的CBA的增长真的能远超同行30%吗？大家主要业务都是赚利息的，都是吃经济周期的红利的，虽然CBA确实具备相对优势，但30%的溢价确实相对较高，因此本次下跌也就来得更狠。但其实乐观的去看待这次的财报的结果的话，也会发现一些不错的亮点。CBA在房贷的贷款量上增加了101亿，比大多数的竞争对手都要有更强的增长，在此前这并不是联邦银行的业务强项。另外在商业贷款方面则是保持了此前的在市场里的优势地位，贷款额增加了31亿。这些增量其实非常的关键，净息差会随着市场环境的改变而改变，但是贷款量则会随着后续融资成本的上涨而逐渐减少，因此这一季度的增量在未来也能为CBA锁定一部分的市场份额，或者说是收益。再加上CBA在金融科技方面的领先地位，以及他们那个普及率和导流能力都极强的应用软件common bank，都使得CBA在未来很长一段时间内都会是澳洲银行板块的一个优秀标的。

加息对于金融行业的影响

加息对于金融行业的影响实际上非常复杂，由于影响银行股走势的影响因素有很多，而这里面的因素又会因为加息导致的不同的经济基本面而有所不同，就像一个变量很多的复杂公示，很难直接给出一个简单直接的答案。但是目前可以有一个笼统的概念，在当前的经济基本面变动不大的情况下，本次的加息大概率会对银行板块有利好支撑。在加息的情况下，银行首先是会提高借款利率的，但同样的，也会提高存款利率来吸引存款。而加息进程是否利好银行，看的就是存款利率的增长与贷款利率的增长中的差值，也就是所谓的利差。像我们刚刚说到的，目前利差已经到了相对低位了，再低银行不挣钱了，所以大概率贷款利率上调的速度是要快于存款利率上调的速度的，近期就能看到，几大商业银行已经有过几次的上调了。刚刚提到的CBA在上个季度的贷款量大增，还有像之前的Westpac，在以低于市场均值的利率水平吸引大量贷款，其实也是这些银行赶在融资成本上来以前，尽量吸引多的客户，好去发放更多的贷款。后续加息进程中在利差缩小的空间已经较小了，那那些已经发放的贷款中没有锚定利率，就是没有用固定利息的那部分贷款，利率将会抬升，那么银行的利息收入将会增加，因此总体来说是能起到一定的支撑的。但风险就是包括通胀，国债收益率在内的诸多影响因素，也会影响银行板块的表现，这里就不展开说了。简单总结就是：粗略来看是利好的可能性大，但影响因素多，不确定性较高。

其实我们考虑银行板块的表现的时候，更加不能忽略他的价值属性。在经济处于上行周期的时候，社会经济活动活跃，景气度高，资金不断流转，这种情况下银行股一般都会有不错的表现。而本就依赖输入性经济的澳大利亚的许多行业在2022年都可以有不错的期待，如果能达到许多分析师此前预计的那样，达到年化5%左右的经济增速，那么银行板块也能继续保持强势。而且现在的央行已经学聪明了，不太会出现政策的突然掉头，会努力让经济增速保持在一个稳定的区间之中。虽然当下的经济增速受到通胀，供需失衡等问题而导致正在放缓，但我们也不必太悲观，澳洲的银行板块已经增长了非常多，并且估值水平在世界范围内都是比较高的，像摩根大通，市盈率也就10出头，宇宙行工商银行，市盈率连4都不到。虽然不只能直接这样横向比较，但澳洲的银行股的回调也是在情理之中的。

图形分析

自去年十一月以后，美国标普500就再也没有出现过10%的回调，即使最近的一次加息预期所带来的回调幅度也不过6%，一直稳定运行在上升通道之中。在美联储宣布了不出市场意外的加息进程以及咬定通胀只是暂时的论调后，美股大盘继续昂扬向上。除非美联储加速taper甚至提交加息，否则后续有机会维持在通道的中线上半部分继续上行。根据当前的taper进程判断，市场对加息开始作出反应的时间可能是2022年第一季度末，第二季度期间，届时美联储将需要对加息的时间与进程作出决策。在此前，依然能跟随通道逢低做多，另外在关键的经济数据公布前以及美联储会议前做好预期管理和风险管控。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418作者：Eric Wen | GO Markets 专业分析师