市场资讯及洞察

在使用TradingView 的Pine Script编写策略或指标时，变量命名是代码规范与可读性中至关重要的一环。一个清晰、规范的命名不仅能让脚本结构更直观，也方便日后维护和优化。尤其是在复杂策略中，往往需要同时处理多组价格数据、信号条件与参数设置，若命名随意或重复，极易导致逻辑混乱或计算错误。良好的命名习惯应当遵循“见名知意”的原则，使变量名称能够准确反映其功能或含义。

本文将从变量命名的基本原则、常见命名方式及实用建议出发，探讨变量命名的重要规则。

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1. 变量命名的基本格式：

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[<declaration_mode>] [<type>] <identifier> = <expression> | <structure>

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其中符号“|”表示“或”，方括号“[]”内的内容可有可无。
<declaration_mode> 表示变量的声明模式，可为 var、varip，或省略。
<type> 为可选的类型关键字，可带限定前缀。大多数情况下无需显式指定类型，详情可参考类型系统页面。
<identifier> 是变量名。
<expression> 可以是字面值、变量、表达式或函数调用。
<structure> 则可为 if、for、while 或 switch 等结构。

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2.下划线在pine script的特殊含义

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在声明变量时，可以使用单个下划线 _ 作为变量名。赋值给 _ 的内容无法被访问或引用。你可以在脚本的任意位置、任意次数地为 _ 赋值，即使当前作用域中已存在同名赋值也不会产生冲突。
这种写法常用于处理不需要使用的返回值，尤其是在函数返回元组时。例如，在编写布林带（Bollinger Bands）脚本时，如果只需要上轨和下轨而不关心中线，就可以用 _ 来忽略多余的返回值，使代码更简洁明了。

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例如：

[_, bbUpper, bbLower] = ta.bb(close, 5, 4)

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3. 变量重新赋值

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在 Pine Script 中，变量重新赋值（variable reassignment）是通过 := 运算符 实现的。与普通的变量声明不同，重新赋值只能在变量已经被声明并且拥有初始值之后进行。也就是说，必须先使用 = 定义变量及其初始值，之后才能使用 := 对该变量进行更新或修改。变量重新赋值在脚本计算中非常常见，尤其是在需要根据条件动态更新变量值的情况下。例如，当某个变量在全局作用域（global scope）中被声明，而在函数、循环或条件语句等局部结构（local block）中需要为其赋予新的值时，就必须使用 := 进行重新赋值。

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4. 变量声明的三种方式

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在 Pine Script（TradingView 的脚本语言） 中，变量的声明方式决定了它在脚本执行过程中的“生命周期”和“持久性”。Pine Script 中主要存在三种变量命名方式：默认变量（on each bar）、var 持久变量，以及 varip 实时持久变量。三者在数据更新、跨K线传递及实时刷新时的行为各不相同，理解这些差异是编写稳定高效脚本的关键。

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首先，默认变量（on each bar） 是 Pine Script 的标准声明方式。当你直接写出 x = close 这样的语句时，Pine Script 会在每根K线计算时重新执行这行代码，变量只在当前K线的作用范围内有效。当新的K线生成时，变量会被重新赋值并覆盖之前的结果。换句话说，它并不会“记住”上一根K线的状态。这种变量适合用于即时计算，比如均线、RSI、布林带等指标的数值处理，不需要保存历史信息。

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其次，var 关键字用于声明“持久变量”（persistent variable），它只在脚本第一次加载时初始化一次，之后在每根K线计算中都会保留其上一次的值。也就是说，var 变量具有跨K线记忆的特性，非常适合用于需要累积或记录状态的逻辑。例如，可以使用 var count = 0 来建立一个计数器，每当满足条件时累加一次，而该值会在接下来的所有K线上继续保持，不会被重置。通过 var，脚本能够在不同K线之间传递数据，实现更加复杂的交易逻辑，如连续信号识别、状态标记、仓位控制等。

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最后，varip（var intrabar persistent） 是一种更高级的变量形式。它与 var 类似，同样能在不同K线之间保留数据，但它还具备“实时K线内持久性”。也就是说，当当前K线尚未收盘、价格仍在变动时，Pine Script 会在每次实时刷新中多次执行脚本，而 varip 能够在同一根K线的多次计算中保留之前的值。相比之下，普通 var 在实时K线内每次更新时仍会重新计算，而不会累积。这使得 varip 在处理高频数据、逐tick逻辑或实时监测信号时尤为有用，比如在检测价格突破瞬间或计算实时成交量变化时，可以通过 varip 追踪K线形成过程中的细微变化。

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作者：

Michael Miao | GO Markets 悉尼中文部

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本来今天想聊聊澳洲央行副行长最近公开谈到的有关澳洲有可能陷入经济低速增长的怪圈的问题，但是想想过去几篇文章都是说澳洲的，自己都觉得有点过于多了。但是很多内容不是我不想说，说国内经济情况，就怕你懂的，说欧美呢，估计大家也没啥兴趣看，说数字货币，也容易被黄标，导致我都不知道说什么好。那想来想去，最近看似比较大的事件就是美国国会关于预算用完，政府停摆的讨论的。

我们都知道，几乎每年来那么一次的停摆，今年又来了。这次停摆的时间再次打破历史记录，到上周末为止，已经超过38天了。没钱发工资、预算批不下来、议会还在吵。看着熟悉吧？因为这已经不是第一次了。过去10年，美国政府停摆过4次，每次都是在最后一刻“凑合”过关。从奥巴马到拜登，再到现在的老川，都一样。

有人说这就是美国政治的一部分，可在投资眼里，这更像是一种系统性疲态——就是那个世界最强信用体的裂缝，越来越多了。而且每次的解决方案都是很不要脸的继续提高债务上限，换句话说就是多印一点美元。

BUT, 就算再无赖，也得按照自己定的规矩来：

美国财政部的数字摆在那儿：

截至2025年10月底，美国的联邦总债务已经突破34.9万亿美元，还在以每秒钟大约4万美元的速度增加。光是2024财年，财政赤字就超过1.7万亿美元。而且更离谱的是，光“还利息”这一项，2025年预计就要花掉1.1万亿美元。什么意思？

就是美国政府借的钱，不是用来搞建设、科研或就业，而是越来越多地在还旧账的利息。这像不像信用卡欠多了，每月只够还最低额？加入一艘航母需要1000亿美元造价（不包括后期维护保养），那每年美国国债需要支付的利息就等于10艘航母的造价。

再看点细的。现在美国政府每收进1块钱税，大概要花掉1块三。财政支出和收入差了三成，完全靠举债撑着。以前大家信美国债是“无风险收益”，现在越来越多的投资机构开始犹豫了。这么每年收100花130，总不是个办法啊，这要是某一天出现点啥问题，是不是之前发美债的都有可能不算了？

那我们老百姓这么想，自然其他国家也会担忧。所以到2024年底，日本和中国这两大美国国债持有人，都在减持美债。日本在过去一年里减少了大概500亿美元持仓，中国更是创下了十年新低，只剩不到7700亿美元。

什么意思？全球主要买家在撤退。买这个美元纸币，太没有安全感了。买了也不是自己的，说查封就查封，说不能用就不能用。这算什么？当甲方还要这么受气。

讲真，这种对美元信用体系开始怀疑的局面在历史上是第一次。美国长期靠发债维持政府运转、靠美元霸权转嫁通胀。可现在，财政失衡、政治对抗、地缘风险……都在削弱那个“美元信仰”。

你想啊，美元强的底层逻辑是什么？是航母和F22，哦不对，说错，重来啊，美元的底层逻辑是什么？是信任。

大家相信美国政府永远能还钱、永远有能力印钱、永远不会倒。可现在连他们自己内部都吵得不可开交，国会关门、债务上限拉扯、甚至连总统都公开说“预算快撑不住”。美元的信任体系开始打折。

这时候你就得想：如果世界对美元信心动摇，那资金往哪跑？

答案其实很简单——黄金。（其实数字货币也起到了部分作用，但是因为过于分散，种类太多，导致资金无法集中）

别看黄金没利息、也不分红，但它有个谁都替代不了的特性：它不是谁欠谁的债。

你拿着美债，信的是美国政府的信用；你拿着黄金，信的是全人类几千年的共识。几千年前的埃及法老都爱这个，肯定没错。

最近几个月黄金的表现也印证了这点。

2024年年底，国际金价突破每盎司2400美元的新高，到了2025年10月，又一次冲上2500美元附近。你说这只是地缘政治？那只是表面。深层原因，是全球在寻找美元之外的安全锚。

咱看印度、土耳其、俄罗斯这些国家央行，去年都在疯狂买金。根据世界黄金协会的数据，2024年各国央行净增持黄金超1000吨，创下历史第二高。

这说明：连各国政府都不太敢再押宝美元。我的看法很简单：

黄金这波不是短线冲动，而是长期趋势在切换。

美元几十年的霸权红利，靠的是全球信任。可当信任开始松动，这个故事的主角可能要换了。除非美国再次把老二老三整服气了，之后各位小弟就会再次对大哥的地位不会质疑了。作为群众，咱们其实不希望看到这一天到来，不论结局谁赢，期间的不可控因素太多，一旦一个不小心，咱们就要见证咱们现代人类最后的辉煌了。

最后，我不建议大家一股脑地“梭哈黄金”，但起码你得让自己有点配置。就像以前老人说的——“仓里没点金，心里没底气。”

那具体咋搞？

你可以分几种方式：

1.    实物金：最笨但最踏实。买金币、金条，放保险箱。但是每次买卖差价几乎等于价格的10%，交易成本极高。

2.    纸黄金／ETF：操作灵活，适合不想拿实物的人。缺点是，手里没有那个沉甸甸的金子，总感觉只是个数字而已。

3.    黄金矿业股：风险高、弹性大，适合激进投资者。这个就看人品了，如果运气好，5倍10倍不是梦，当然，更大的机率是，没挖到，宝马变单车。

从长远来看，我个人倾向于使用自己资金10-30%购买ETF作为“稳健基础”。这不是投机，而是保险。你不指望它天天涨，但万一美元系统出事，它能救你一命。

再说一句现实点的。

现在美国债务增长速度远高于GDP增长。也就是说，他们靠印钱维持系统平衡。通胀虽然被压了一点，但核心通胀还在3%左右，远高于美联储2%的目标。

这意味着：美联储降息空间有限，财政却还要继续借钱。

那结果？

货币越来越多，信用越来越稀。

黄金，就是对冲这种“信用通胀”的最好工具。

有人问：“那美元真的会崩吗？”

麦哥的回答是：不会马上崩，但它会慢慢失去神圣光环。这不，11艘航母还是很厉害的。

历史上没有哪个超级货币能永远称王。英镑用了100多年从巅峰掉下来，美元可能也会经历同样过程。如果大家学过历史应该可以知道，黄金在1971年美元脱钩后，从每盎司35美元涨到现在的2500美元。它没变，是货币的实际价值在变。

所以，简单总结：

美国政府停摆也许能暂时拖过去，债务上限也许能再抬一点，但信任这种东西，一旦开始透支，就很难补回来。你不能指望一个连工资都快发不出的政府，永远当世界的“信用中心”。美元可能还会强一阵子，但我认为黄金这波超级大牛市，才刚刚开始。

各位读者，我不是劝你买金发财，而是提醒你：这个世界的信用体系，正在慢慢换轨。

写完以后，赶紧用上网乘着黑五买一堆没用的垃圾。虽然咱们知道黄金美丽，价格长虹，但是咱日常生活，还是纸币方便啊。

生活还得过，但是咱们脑子不能糊涂。对吧？

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作者：

Mike Huang | GO Markets 销售总监

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最近很多新闻都在疯狂炒作13F公布的美股大空头Michael Burry的空头持仓，因为在公布的持仓当中显示Michael Burry通过期权大量看空英伟达和Palantir两家AI行业的风头企业。

Michael因为在08年的次贷危机中大幅看空美国的地产行业通过金融衍生品CDS的互换合约在08年全球性的金融危机中大赚特赚了一笔而成名，此后根据其真实经历改编的电影《大空头》更是风靡全球。

近期从监管部门的公开资料中显示Michael Burry管理的Scion在2025年的Q3披露文件中显示买入了大量的英伟达和Palantir 的看空期权，其中1.87亿美元看空英伟达，9.12亿美元看空Palantir，市场也被这波操作吸引带动，两家公司股价承压后连续下挫，甚至是Palantir的CEO在社媒上破防怒斥为何要做空那些赚的盆满钵满的公司？

其实实际情况是媒体在新闻上喜欢噱头来博取眼球，看似8成仓位押注两家AI企业暴跌的持仓实际上是他持仓的看空期权的名义价值，而真实对应的期权成本可能远远小于实际情况。Michael习惯性的运用金融衍生品工具的特性，利用可控范围的风险对可能产生的AI泡沫破裂进行重要压注。并不是说他真的把80%管理的资产押注在了两家风头正盛的公司的暴跌上，而且因为相关信息的缺失，什么时候离场，以及是否在对冲其他持仓等因素其实外界并无法确切知悉，所以现在就对美股AI报以极度悲观的态度是非常情绪化且不准确的。

而根据Michael自08年以后的投资来看其交易实际上并不是每次都很准，具体总结如下：

• 2015年12月预测股市崩盘：Burry在2015年底公开警告股市将在未来几个月内崩溃然而，S&P 500在随后一年（2016年）上涨约11.96%

• 2020年3月重注看空市场：Burry在疫情初期下重注做空但从2020年3月低点起，美股在12个月内反弹约72%这被视为他的重大失误之一。

• 2022年9月警告股市未触底：Burry在9月发推警告市场将持续“失败“，尚未见底但从2022年9月到2023年8月，S&P 500反弹约21%他的预测又一次“早于市场“。

• 2023年1月敦促“卖出“：Burry在1月底发单字推文“Sell”，预言经济衰退和新通胀浪潮，结果，S&P 500在2023年全年上涨约24.23%，远超他的悲观预期。

那对于普通投资者究竟如何合理看待这种明星基金经理的持仓呢？

其实大部分资管公司都有自己的持仓和投资逻辑，无论是多还是空，可能都是整体布局的一个部分，媒体放大一个角落使得很多投资者在面对相关问题时显得管中窥豹一般无法总览全局，从Michael的一系列表态中也可以看出他虽然暗示了本轮AI的泡沫和2000年科网崩盘存在相似性，将其作为对市场的警告或许不失为一种合理的看待方式，但是这并不意味本轮AI的发展和走势就将戛然而止，AI的发展或将在接下来更长期的时间里影响每一个人的生活。

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作者：

William Zhao | GO Markets 墨尔本中文部

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近期，全球投资者越来越明显地感受到一个信号——美元的钱，开始“紧”了。这似乎有些不对劲，美联储10月底刚刚降息，理论上市场流动性应该更宽松，资金成本更低，但现实却是美元资金反而愈发紧张，资产价格开始同步下挫。这究竟是怎么回事？先看一个最直接的指标：纽约联储的正回购操作（Repo）和逆回购操作（Reverse Repo）。一个基本的原理是：Repo 上升、Reverse Repo 下降 = 市场资金紧张；Repo 下降、Reverse Repo 上升 = 市场资金充裕。10月末，联储的正回购操作量一度达到 500亿美元，这一数值在以往往往出现在极端流动性紧张的时刻。更关键的是，这种“抽水”并非短暂的月末现象——进入11月初后，正回购仍在持续，这意味着美元市场的“钱紧”已经趋于常态化。

（纽联储官网）

资金紧张的根源在于：原先支撑流动性的“美元蓄水池”——ONRRP（超额逆回购工具）几乎被抽干了。

在过去两年，美联储在执行量化紧缩（QT）和财政部大量发债的同时，市场的流动性压力能通过ONRRP缓冲。但如今，这个高峰时期曾超过 2万亿美元 的“蓄水池”已经见底。

这意味着，财政部每多发一笔债、每回笼一笔资金，都将直接以消耗银行准备金为代价。

更雪上加霜的是，美国政府的“关门”也在加剧这一紧张。当前，美国政府停摆已进入第36天，创历史纪录，市场普遍预测将会持续更久。虽然财政部仍在继续发行美债，但政府支出却被迫收缩——这造成了所谓的“只收钱不花钱”的状态。结果是财政部的 TGA账户余额 从关门前的 8000亿美元 飙升至 1万亿美元。

这相当于财政部把市场的钱吸走，暂时“锁进保险柜”，导致金融系统内的资金流动性被进一步抽走。

（美国财政部官网）因此，美联储降息≠流动性宽松。流动性收紧最先体现在资产价格上。鲍威尔释放“鹰派降息”信号，美元走强压制非生息资产（美股、黄金、数字货币），BT币已跌破10万关键技术与心理支撑位。股票方面，尽管AMD、英伟达等AI概念股业绩亮眼，但估值已高企；一旦预期无法持续超越，抛压立即显现。美股在强劲的企业盈利支撑下，仍然出现广度恶化、板块分化严重的迹象——少数科技巨头拉动指数，而多数板块早已疲弱。近期，美股盘中波动明显加大。大盘科技股盘前集体走低，Palantir、AMD 等年内翻倍的热门股出现回吐，而小盘股指数罗素2000则因流动性担忧大幅下跌。多家华尔街机构已开始提示短期调整风险：摩根士丹利与高盛均警告未来12–24个月内市场或回调超10%；美国银行称当前AI板块和消费板块估值“已被透支”；Piper Sandler认为，六个月的牛市之后，市场正在寻找一次“健康的修正”。总结来说，盈利没问题，但资金太紧。过去一周，比特币跌破10万美元关键支撑位，创下年内第二大单日跌幅；以太坊也同步重挫超过10%。黄金从高点跌落到4000美金/盎司，苦苦挣扎在整数位上。市场的“贪婪指数”迅速转为“极度恐惧”。

钱荒之下，现金为王。数字货币和黄金都是“无息资产”，当美元利率仍高、而流动性又紧时，这类资产当然最先被抛售。短期看，美元的“钱紧”确实是一个政策性扰动。一旦美国政府重新开门，财政支出回流，TGA账户下行，流动性将得到缓解。市场也在等待未来两周的经济数据，以重新定价12月的降息预期。另外，本周三还需关注美最高法院关于特朗普政府依据《国际紧急经济权利法》发起全球关税是否合法的审理——如果判定不合法，这将是对总统权限边界的重新划定，美债、美股反而可能双双下跌。在这样的阶段，建议分层思考：

• 长期投资者：若已具备股、债、黄金等多元化配置，无需恐慌。市场的短期波动反而创造了优质资产的加仓窗口。
• 短线交易者：在美国政府重新开门前，适当对冲股票头寸（如配置防御性板块、买入波动率或保护性期权），以应对政策真空期与流动性扰动。
• 资产配置层面：流动性紧缩往往是“转折期信号”。美联储一旦释放宽松信号，资产价格将快速反弹。保持现金、等待机会，或许比急于抄底更重要。

当财政扩张与货币紧张的矛盾同时存在，美国金融市场正经历一个微妙的临界点。短期的钱确实“紧”了，但正如历史无数次验证的那样：每一次“钱荒”，最终都以更猛烈的放水收场。

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作者：

Christine Li | GO Markets 墨尔本中文部

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震荡中的信号，港股能否迎来真正的底部？

10月，恒生指数延续回调格局，全月累计下跌948点，月初触及27,381点高位后快速回落至25,145点，跌幅达到61.8%的黄金比率水平，随后虽反弹至26,588点，但未能持续突破，显示短期受均线压制，向上动力有限。内地9月制造业PMI创半年低位且低于预期，加上全球宏观因素如美元走强、通胀压力持续，使恒指多次受挫，市场情绪谨慎。

进入11月，恒指夜期先行反弹69点，显示短期市场情绪略有回暖。此前美联储降息预期和中美贸易谈判利好消息已陆续落地，提供有限支撑，但短期缺乏新利好刺激，恒指重返高位可能性有限。若A股走势改善或科技股业绩超预期，恒指未来两个月仍有机会向今年高位27300点挑战。

本周一盘中，恒指回到26,000点附近震荡，显示市场仍在观望。技术面上，强势股指数微升，弱势股指数下降，优质板块仍具一定抗跌能力。整体来看，港股短期延续震荡整固格局，预计仍在25,300至26,300点区间震荡整理。

市场个股表现

从板块来看，科技股受业绩不及预期及全球芯片需求疲软影响出现回调；高股息蓝筹如银行、公用事业等抗跌板块成为资金避险首选；部分资源类个股受金属价格反弹支撑出现阶段性上涨；房地产板块风险仍存，部分开发商财务困境对市场情绪形成压制。总体而言，港股呈现“震荡筑底”态势，反映出市场在基本面、政策面及宏观因素间的博弈。

主要影响因素

1. 美联储政策预期主导资金流向
   多位美联储官员暗示降息窗口可能在明年上半年开启，短期推高风险资产包括港股和A股的资金流入。然而，美国通胀仍保持黏性，政策宽松节奏不确定，使市场短线资金频繁进出，缺乏持续上涨动力。对于港股而言，这意味着短期资金流入可能只是“阶段性反弹”，而非趋势性上涨。
2. 内地经济复苏分化，港股估值修复受限
   中国10月制造业PMI略低于荣枯线，显示复苏力度仍不足。尽管政策持续宽松，如专项债加速发行、房地产融资边际放松，但企业盈利恢复仍需时间。港股估值虽处历史低位，但市场仍在等待更强的基本面催化。投资者可关注政策落地力度及企业盈利改善的信号，这将决定港股后续的估值修复空间。
3. 地缘局势与全球风险偏好
   中东紧张局势持续，提升全球避险情绪，推动黄金、原油价格上行，部分风险资产承压。港股短期可能面临外资重新配置至美元或避险产品的压力，削弱流入力度。同时，人民币汇率波动也让南向资金趋于保守，进一步增加市场的不确定性。
4. 宏观经济数据与市场情绪
   美国通胀压力仍存，市场对降息预期降温，加息预期增强可能导致资金流出香港，从而对港股形成下行压力。中国经济数据虽显示复苏，但房地产市场调整拖累整体增长，使市场短期内难以形成强劲上涨动力。
5. 行业特定新闻
   中国科技行业监管政策仍是市场关注焦点。虽然监管有所缓和，但未来可能出台的新规仍对科技股产生压力，导致板块短期承压。投资者应关注科技股业绩发布及政策变化，以判断其中长期投资价值。
6. 地缘政治因素
   中美关系紧张、贸易摩擦及技术竞争仍在，对市场情绪形成影响。国际贸易环境的变化可能影响港企盈利前景，从而影响港股表现，尤其是出口导向型及高科技板块。

结构性机会与市场影响
尽管港股整体震荡，但结构性机会逐渐显现：高股息、现金流稳定的金融与公用事业板块受机构青睐；科技股短期承压，但AI、半导体及互联网龙头中长期前景仍被看好；新能源与资源板块受能源转型及金属价格上涨支撑；内地消费和旅游板块若政策落地，有望迎来补涨。

如果政策与市场流动性同步改善，恒指有望逐步筑底并展开估值修复；反之，若全球通胀回升或地缘风险加剧，市场可能继续维持震荡格局。短期来看，恒指预计将在25,300至26,300点区间震荡整固，投资者应关注内地经济数据、科技股业绩及全球宏观因素对市场的影响。

总体而言，港股正处筑底期，中长期投资价值逐步显现。投资者应保持审慎，密切关注市场动态，并结合板块机会进行合理配置，以应对潜在不确定性。

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作者：

Alena Wang | GO Markets 墨尔本中文部

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上周我们看到美联储在十月的利率决议一如市场预期的进行了25个基点的降息操作，在决议公布后全球的金融市场波动较为平淡；但是重点集中在鲍威尔和记者在一些尖锐问题上的看法和一些话外音当中。利率决议重要信息总结：预期管理方面：

• 全面否认12月必定降息的预期，美联储官员内部存在分歧
• 利率已经接近中性利率，在这个观点上相较于九月来说有所提升
• 在风险平衡方面表示通胀问题暂时比就业问题影响要大

‍就业数据方面：

• 就是市场放缓，但是病危显著恶化
• 将主要因素归功于劳动力供给下降

‍通胀

• 9月CPI表现温和，剔除关税核心PCE 2.3-2.4%
• 服务通胀（除住房）“横盘”，将逐步回落

‍资产负债表

• 将在12月1日起停止缩表，已达“充裕储备”
• 未来再投资短期美债，缩短久期
• 准备金将随现金增长自然下降，但“不会太久”

‍其他方面答记者问：

• AI投资对利率不敏感，对AI泡沫化表示不是工作重点
• 车贷和商业地产的次级贷违约局部、可控，未系统性蔓延
• 银行资本十分充足，整体金融体系稳健，压力测试并无风险

‍对鲍威尔讲话的数据交叉验证尽管从鲍威尔本次的利率决议中我们发现市场并没有过度敏感，甚至在鲍威尔口中一切欣欣向荣，数据空窗期只给美联储的决策带来了小部分影响，但是并不会对整体经济走势带来大的逆转，所以全球市场并未表现出任何的过度恐慌和逆向交易，在短暂波动中便产生了震荡的收敛，但是事实也许并无那么乐观。就业方面：根据已知数据，美国现阶段就业“稳固”：失业4.3%（BLS数据），随后陷入了数据真空期，而我们也可以从图表中看到，失业率数据在2025年整体上呈现上升态势，也许现在的真空隐藏了数据中最会促使市场衰退恐慌的一面，而鲍威尔通过一句整体稳健维持市场对美联储决策方向的信心；恰巧利用了该真空期对市场进行议论新的预期管理。

‍通胀方面：如果对美国通胀进行长期的观测会看到实际上美国通胀水平已从疫情期间回归常态，而逐渐在现水平出现下行放缓的迹象，尽管鲍威尔提及了关税可能带来的影响，但是随后中美会谈对关税带来的通胀影响实际上是多方利好，从通胀角度看，美联储的压力将会逐步缩减，但是也从长期中可以关注为何鲍威尔会重点强调中性利率的攀升，而这也会对市场对长期的利率预期产生一定程度的影响。

美国现在的次级贷问题：近期市场十分关注的二手车暴雷事件在两周前引起了一波小范围的恐慌，本次利率决议记者也就该问题对鲍威尔进行了相关问答，美联储主席在该话题上表现得非常含糊粉饰太平，基本上话语中处处透露本次事件影响范围较小，不会带来较大范围的扩散和金融市场的整体压力，但是实际数据并非如此支持。

从真实数据上看多重数据显示房地产由于受到了08年的教训影响，整体违约率水平处于低位看起来并不存在大范围暴雷的潜在危机，但是二手车和商业地产确实实打实的在数据上已经亮起了黄灯。如果接下来出现中等银行的挤兑和暴雷那将是对金融系统带来真正意义上的考验。结论来看：从近期中美更新合作协议，降低关税来看，美国的通胀压力或将不会过度挤压美联储后续的政策空间，但是美国的失业率真空也许会在公布后给美国带来一定程度的惊吓，而鲍威尔尽管言辞已经极其谨慎仍然在次级贷近期的问题上表态过于乐观，各类型数据并不支持该市场不存在隐患的定论，对于风险偏好类的投资，也许赛道的拥挤或将拱火危机进行进一步发酵，所以在投资偏好和风险均摊上投资者应进行更进一步的风险管理。

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作者：

William Zhao | GO Markets 墨尔本中文部

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